數(shù)字經(jīng)濟(jì)形勢精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨(dú)特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾?zhǔn)備了不同風(fēng)格的5篇數(shù)字經(jīng)濟(jì)形勢，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

【關(guān)鍵詞】工字型勁性鋼柱 吊裝 連接 高強(qiáng)螺栓

中圖分類號： TU74 文獻(xiàn)標(biāo)識碼： A

工程概況：

青島廣電中心工程A區(qū)主樓屬超高層建筑，主體為框筒結(jié)構(gòu)，屋頂混凝土結(jié)構(gòu)標(biāo)高120.30m，內(nèi)設(shè)多功能廳、電視演播廳、電視電臺直播間、磁帶庫等設(shè)施。地下四層，地上三十二層，總建筑面積48200㎡。其結(jié)構(gòu)復(fù)雜設(shè)備先進(jìn)，為廣電中心工程的樞紐。為使1-3層大廳取得明亮通透的效果，設(shè)計將南側(cè)內(nèi)筒剪力墻部分，設(shè)置為工字型勁性鋼柱（即E軸與⑥、⑧、⑩軸相交處）。其截面尺寸分別為中間柱鋼板壁厚為40㎜，兩側(cè)柱鋼板壁厚為30㎜.其安裝底標(biāo)高為-9.8m，頂標(biāo)高為13.2m,即每根柱長23m。考慮加工、運(yùn)輸和吊裝等因素，經(jīng)與設(shè)計研究每根柱分四段，第一、四段長為5.2m、第二、三段長為6.25m。第一段重量分別為：⑥軸柱重3.6t，⑧軸柱重3.8t,⑩軸柱重3.6t，第二、三段重量分別為：⑥軸柱重3.8t，⑧軸柱重4.6t,⑩軸柱重3.8t。勁性鋼柱安裝理中心距A樓外側(cè)最近為8.37m。現(xiàn)場情況是E區(qū)基坑已開挖，目前不能回填，坑底標(biāo)高約-12.00m。由于E區(qū)基坑已開挖，吊車無法靠近A樓，所以吊裝工作有一定的難度。現(xiàn)場只能利用進(jìn)入A樓基坑的坡道，使吊車進(jìn)入E區(qū)樓梯間基坑處，才能解決第一段鋼柱吊裝就位問題，其他各段的吊裝需回填A(yù)樓南側(cè)⑥-⑩軸間的深基坑后再行施工。

總體施工方案

2.1吊裝前的準(zhǔn)備工作：

（1）在-9.8m標(biāo)高樓板勁姓鋼柱位置放線測量定位，并清理干凈地板、螺桿上的雜物。

（2）會同建立、業(yè)主、設(shè)計對鋼柱加工質(zhì)量進(jìn)行驗收，驗收合格后，組織進(jìn)場。

（3）選用50t吊車吊裝。

（4）確定吊車行車路線和停車位置：吊車由A區(qū)東南側(cè)坡道進(jìn)入，再左轉(zhuǎn)進(jìn)入E區(qū)樓梯間已開挖的深基坑處，吊車展位在⑧軸線處，距A區(qū)A軸線5m-6m處。為達(dá)到上述目的，現(xiàn)場需要對坡道進(jìn)行整修，開挖行車路線上的土石方，使吊車出入暢通，吊裝方便。

行車吊車展位如圖所示：

準(zhǔn)備好兩臺經(jīng)緯儀或線墜用于檢測鋼柱的垂直度，備制各種索具和風(fēng)纜是繩等用于吊裝。

2.2第一段勁性柱吊裝施工

（1）構(gòu)件進(jìn)場后按圖示位置堆放好，便于吊車起吊。

（2）利用柱端的螺栓孔，穿入吊裝鎖具，要求綁扎牢固可靠，并檢查所有的繩索、卡具等。

（3）綁扎結(jié)束并，檢查無誤后進(jìn)行起吊試機(jī)，要求慢慢起吊，當(dāng)鋼柱離開地面時暫停，再進(jìn)行全面檢查索具、卡具等，確保各方面安全可靠后，方可正式起吊。

（4）正式起吊時要慢慢起吊，使鋼柱底高于柱鋼筋，隨即將鋼柱移至柱位中心，再慢慢降落，然后逐步調(diào)整鋼柱的位置，使其底部的螺栓孔全部對準(zhǔn)底腳螺栓，慢慢下落就位，立即安裝螺帽，固定鋼柱。

（5）鋼柱就位后，用經(jīng)緯儀、線墜對鋼柱進(jìn)行垂直雙向測量其垂直度，當(dāng)鋼柱垂直后，將底腳四個螺栓全部擰緊固定，然后將頂端的索具松開脫鉤，進(jìn)行下一根鋼柱的吊裝，吊裝過程中，必須綁扎溜繩控制鋼柱搖擺，必要時還應(yīng)加風(fēng)纜繩做臨時拉結(jié)或支撐。

（6）三根勁性鋼柱吊裝調(diào)整位置準(zhǔn)確后，立即在端部加定位尺桿拉結(jié)固定，并在雙向加斜支撐桿固定，防止勁性鋼柱因高度過大而產(chǎn)生的傾斜，使其整置準(zhǔn)確。

（7）勁性鋼柱在鋼筋、模板結(jié)束，澆筑其混凝土?xí)r，必須前后左右對稱下料振搗，邊振搗邊與標(biāo)尺桿的位置控制點(diǎn)校對，避免因混凝土的澆筑側(cè)壓力不同，導(dǎo)致鋼柱移位而產(chǎn)生偏差。

2.3第二、三、四段勁性柱吊裝施工，勁性柱應(yīng)隨著樓層施工逐步加高，逐步安裝。第二、三、四段的安裝分別在-4.55m、-1.7m、7.95m標(biāo)高，樓板混凝土施工完畢進(jìn)行。樓層的增高給吊裝工作增加了很的的困難，且各段勁性鋼柱之間的結(jié)頭采用64個10.6級高強(qiáng)螺栓連接。其施工方法是：

（1）回填A(yù)樓南側(cè)⑥、⑩軸之間的基坑，并夯填密實。

（2）搭設(shè)腳手架，用于安裝鋼柱連接螺栓。

（3）鋼柱吊裝就位后，立即安裝高強(qiáng)螺栓，用于固定上部鋼柱。螺栓應(yīng)自由穿入孔內(nèi)，不得強(qiáng)行敲打，并不得氣割擴(kuò)孔，穿入方向要一致，并便于操作。高強(qiáng)螺栓的擰緊，由螺栓群中央向外擰緊，分為初擰和終擰兩道工序。初凝是使被連接板達(dá)疊加達(dá)到密貼，終擰是采用專用扳手?jǐn)Q緊螺栓尾部梅花頭，并在當(dāng)天終擰完畢。高強(qiáng)螺栓終擰結(jié)束后，采用0.5㎏的小錘敲撿，手指感到輕微顫動即為合格，顫動較大即為欠緊或漏擰，完全不顫動即為超擰。欠擰或漏擰者及時補(bǔ)擰，超擰者應(yīng)更換，直到達(dá)到要求。

（4）安裝完畢后，應(yīng)檢查兩段柱連接情況，要求接觸點(diǎn)連接緊密。

（5）在安裝以上各段鋼柱時，原考慮采用型柱模板來支撐固定鋼柱的位置，然后再用標(biāo)尺桿固定端部。因摸板支撐體系易動，不易保證精確。經(jīng)分析我們在樓板混凝土內(nèi)預(yù)埋錨件，用風(fēng)纜繩四面拉緊，逐柱固定方法，這樣可牢固固定好。再在頂部裝標(biāo)尺桿，使三根柱順直，不扭轉(zhuǎn)，不偏移，保證閣主的安裝偏差極小，滿足了設(shè)計要求。

3結(jié)束語

3.1鋼柱在吊裝就位后，考慮到鋼柱頂柔性大、易便宜的特點(diǎn)，必須加強(qiáng)標(biāo)尺桿安裝固定控制，即根據(jù)各柱的結(jié)構(gòu)位置，在其頂部有槽型標(biāo)尺桿固定鋼柱位置，確保鋼柱在混凝土澆筑時不偏離軸線，達(dá)到設(shè)計要求。

3.2高強(qiáng)螺栓的安裝，應(yīng)當(dāng)在柱子垂直度偏差達(dá)到控制范圍內(nèi)時，從螺栓群中央對稱向外逐個緊固，可減少螺栓安裝對柱垂直偏差的影響。

篇2

本文以滬深兩市2014年的1499家A股上市公司的數(shù)據(jù)為研究對象，剔除了由于暫停上市、退市、ST類風(fēng)險預(yù)警等原因?qū)е聰?shù)據(jù)殘缺的10家上市公司，共得到1489家樣本公司。其中有26家來自天津地區(qū)，無形資產(chǎn)總額2，396，459.96萬元，占全國無形資產(chǎn)總額的163%，平均無形資產(chǎn)指數(shù)為7.88%，低于全國平均水平，可見天津企業(yè)的無形資產(chǎn)管理水平總體而言較為落后。見下表

2014年天津市上市公司無形資產(chǎn)總額、總指數(shù)較2013年都有所增長，但分布不均的問題依然存在，無形資產(chǎn)總額最高一戶（創(chuàng)業(yè)環(huán)保）為632，196.30萬元，最低一戶（廣宇發(fā)展）僅有0.19萬元，差異很大。2014年天津市的26家上市公司中，有10家公司呈現(xiàn)增長態(tài)勢，占公司總數(shù)的38.46%，創(chuàng)業(yè)環(huán)保增符最大達(dá)106%，以上數(shù)據(jù)說明2014年天津市無形資產(chǎn)綜合情況較去年有所發(fā)展。

創(chuàng)業(yè)環(huán)保依然為無形資產(chǎn)指數(shù)最高的公司，并且在全國的排名有較大上升，由第130名上升到第8名，進(jìn)入前10強(qiáng)，這與國家加大環(huán)保力度、監(jiān)控力度密切相關(guān)，環(huán)保行業(yè)的發(fā)展得益于國家環(huán)保方針政策的庇護(hù)，天津市多數(shù)企業(yè)排名處于全國中下游，盡管與2013年相比，天津地區(qū)上市公司的無形資產(chǎn)指數(shù)總和上漲了46.08%，平均無形資產(chǎn)指數(shù)上漲了2.00%。與2012、2013年相比，總體水平有所發(fā)展，無形資產(chǎn)占有率、無形資產(chǎn)增加率、每股無形資產(chǎn)額與無形資產(chǎn)銷售率潤率都有所發(fā)展，特別是無形資產(chǎn)增長率增幅較大，與2013年比，無形資產(chǎn)增長率總和上漲了32.09%，平均無形資產(chǎn)增長率上漲了1.24%，因此天津市的無形資產(chǎn)管理水平正在一步步提高，與全國的水平差異正在逐步縮小。

二、2014年天津市26家上市公司的行業(yè)分布

本文采用CSRC行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)，將制造業(yè)中的10個子行業(yè)并入到排序當(dāng)中，共得到22個行業(yè)。將26家上市公司按照行業(yè)分類標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類，對同類企業(yè)的無形資產(chǎn)指數(shù)求和，并按照算得的無形資產(chǎn)指數(shù)合計值進(jìn)行排序。見表3

*平均無形資產(chǎn)指數(shù)=無形資產(chǎn)指數(shù)合計/公司數(shù)

由表3知2014年天津26家上市公司中房地產(chǎn)企業(yè)的數(shù)量最多共計6家，醫(yī)藥制造業(yè)及交通運(yùn)輸倉儲業(yè)也占有較大比重，這與全國的情況有一定差異。就全國而言計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)居于首位，而房地產(chǎn)業(yè)僅居第5位。2014年天津市上市公司無形資產(chǎn)情況不理想與房地產(chǎn)行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢嚴(yán)峻有所關(guān)聯(lián)。

三、展望

篇3

監(jiān)管分析

國際上對投資銀行的稱謂多樣、內(nèi)涵外延各異，因而投資銀行的概念有狹義、廣義之分，按業(yè)務(wù)線涵蓋范圍大致可分為以下四個層次。

如表所述，第一層次的投資銀行只從事最傳統(tǒng)的投資銀行業(yè)務(wù)，僅包括一級市場的股票、債券承銷業(yè)務(wù)和一些金融咨詢業(yè)務(wù)。第二層次的投資銀行具備常規(guī)的投資銀行業(yè)務(wù)線，可實現(xiàn)一級市場、二級市場業(yè)務(wù)的較完整覆蓋，與國外一部分中小型投資銀行的職能相對應(yīng)。第三層次的投資銀行業(yè)務(wù)比較全面，擁有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和研究業(yè)務(wù)這兩項智力密集型業(yè)務(wù)，一般被認(rèn)為是大投行的基本特征。第四層次的投資銀行其實已經(jīng)脫離傳統(tǒng)投資銀行的意義，而是投資銀行為主體的金融控股公司的概念，類似目前的高盛集團(tuán)和摩根斯坦利集團(tuán)。

除了內(nèi)涵外延的差異，即使同一內(nèi)涵的投資銀行在不同國家的稱呼也是有差別的，以第三層次的投資銀行為例，美國稱為投資銀行，英國稱為商人銀行，而日本和我國則稱為證券公司。在本文中，我們會根據(jù)行文需要，交替使用投資銀行和證券公司的稱謂，若無特殊說明，均指代上述第三層次投資銀行的概念。

我國與美國的投資銀行發(fā)展過程存在更多的共性，所以主要以美國的投資銀行模式和發(fā)展作為參照。

縱觀經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家投資銀行呈如下主要特點(diǎn)：一是行業(yè)集中度較高，呈現(xiàn)出壟斷競爭的特點(diǎn)；二是均實施全球化經(jīng)營戰(zhàn)略；三是業(yè)務(wù)顯現(xiàn)出多元化、專業(yè)化趨勢，具體表現(xiàn)在投資銀行的業(yè)務(wù)已經(jīng)從最初的傳統(tǒng)的承銷業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)擴(kuò)展到企業(yè)購并、資產(chǎn)管理、風(fēng)險投資、風(fēng)險規(guī)避，投資咨詢等領(lǐng)域；四是大多走向混業(yè)經(jīng)營；五是競爭的復(fù)雜性和多樣性，這些競爭既包括了各國投資銀行本身之間的國內(nèi)、跨國競爭和其導(dǎo)致的投資銀行的不斷優(yōu)勝劣汰，也包括了各國的現(xiàn)代“全能銀行”對投資銀行的挑戰(zhàn)；六是極其重視專業(yè)人才的培養(yǎng)。

作為處在由分業(yè)經(jīng)營向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展大趨勢下的中國投資銀行業(yè)，要充分借鑒國外投資銀行業(yè)務(wù)模式發(fā)展特點(diǎn)和發(fā)展經(jīng)驗：

第一，大力拓寬投資銀行的融資渠道。我國投資銀行之所以總是資金實力不足、資產(chǎn)規(guī)模較小，原因之一就是我國的投資銀行尤其是我國的證券公司的融資渠道不通暢。資金短缺嚴(yán)重限制了證券公司的發(fā)展壯大。近年來我國相繼出臺了一些政策和規(guī)定，在一定程度上改善了證券公司的資金狀況。例如允許證券公司采取增資擴(kuò)股和公開上市的方式擴(kuò)大資金規(guī)模。此外，我國目前已有72家證券公司獲準(zhǔn)進(jìn)入全國銀行間同業(yè)拆借市場調(diào)劑資金頭寸，緩解了證券公司的資金實力。證券公司還可以憑自營股票和證券投資基金券作質(zhì)押向商業(yè)銀行及其他金融機(jī)構(gòu)借款，獲得期限靈活的資金，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。

第二，注重金融創(chuàng)新、廣開業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)多元化趨勢。與國際投資銀行創(chuàng)新過度、衍生產(chǎn)品發(fā)達(dá)不同，我國的投資銀行明顯創(chuàng)新不足。為此，國內(nèi)投資銀行加強(qiáng)新產(chǎn)品開發(fā)，突破傳統(tǒng)業(yè)務(wù)局限，推動主體業(yè)務(wù)由傳統(tǒng)型(證券承銷經(jīng)紀(jì)和自營)向創(chuàng)新型(企業(yè)并購、重組等策略)以及引申型(資產(chǎn)管理、金融衍生工具交易)轉(zhuǎn)變，從而實現(xiàn)收入來源的多元化和穩(wěn)定增長，增強(qiáng)投資銀行的抵御風(fēng)險的能力。

第三，通過兼并收購、資產(chǎn)重組，擴(kuò)大我國投資銀行的資產(chǎn)規(guī)模，從整體上提高我國投資銀行的行業(yè)集中度。并立足本國資本市場，實現(xiàn)特色化、專業(yè)化經(jīng)營。

第四，適時實施國際化戰(zhàn)略。目前，我國的投資銀行基本上以國內(nèi)市場為主，這主要受制于我國投資銀行的實力。國內(nèi)投資銀行應(yīng)仿效國內(nèi)商業(yè)銀行，用全球化的眼光經(jīng)營我國的投資銀行，放眼世界。可以首先通過與國際投資銀行合作的方式，不斷提升自身業(yè)務(wù)水平，適時走出國門，進(jìn)入國外資本市場，參與國際競爭。在這方面，中國國際金融公司和中銀國際的成功經(jīng)驗已經(jīng)為國內(nèi)的投資銀行樹立了榜樣。

根據(jù)各國政府和行業(yè)自律組織在投資銀行監(jiān)管過程中的地位和作用不同，把投資銀行監(jiān)管體制分為三類，即：政府型，自律型和中間型監(jiān)管體制。

政府型監(jiān)管體制是指政府通過制定專門的法律，并設(shè)立全國性的監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)對投資銀行實施監(jiān)督和管理，其本質(zhì)特征是政府在監(jiān)管中占居主導(dǎo)地位，發(fā)揮主要作用。美國是實行這一管理體制的典型代表，此外，加拿大，巴西，日本、韓國、菲律賓及中國也實行這一管理體制。

與政府型監(jiān)管體制相對應(yīng)的是自律型監(jiān)管體制，它是指政府除了某些必要的國家立法外，較少干預(yù)投資銀行業(yè)，對投資銀行業(yè)的監(jiān)管主要靠證券交易所及投資銀行協(xié)會等行業(yè)自律組織的自我監(jiān)管，其本質(zhì)特征是注重并強(qiáng)調(diào)投資銀行業(yè)的自我約束、自我管理的作用。英國是實行這一管理體制的典型代表，此外，其他的英聯(lián)邦國家和地區(qū)也多采用這一管理體制。

介于政府型與自律型監(jiān)管體制之間的監(jiān)管體制，我們可稱之為中間型監(jiān)管體制，它的本質(zhì)特征是既強(qiáng)調(diào)國家立法管理又注重行業(yè)自律管理。德國、意大利等是實行這一管理體制的國家。

美國投行監(jiān)管體系

證券交易委員會(SEC)在美國投資銀行監(jiān)管體制中是最為重要的監(jiān)管主體，由于政府充分授權(quán)，保證其有足夠權(quán)威維護(hù)投資銀行依法運(yùn)作，因此，SEC也是美國政府型監(jiān)管體制的象征。

以美國為代表的政府型監(jiān)管體制的優(yōu)勢在于，首先要強(qiáng)調(diào)立法監(jiān)管，把監(jiān)管者與被監(jiān)管者的所有活動都納入法制化的軌道，使監(jiān)管活動更具有嚴(yán)肅性、公正性和權(quán)威性。其次是政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)作為最重要的在監(jiān)管活動中起主導(dǎo)地位的監(jiān)管主體，超脫于資本市場參與者之外，使其監(jiān)管活動能更好地體現(xiàn)和維護(hù)市場“三公”原則。但這種監(jiān)管體制也存在一定局限，除立法監(jiān)管往往剛性有余彈性不足，容易導(dǎo)致政府對投資銀行管得過死、干預(yù)過多，不利于投資銀行競爭和創(chuàng)新外，監(jiān)管者要與市場保持距離。當(dāng)市場情況變化時，往往不能及時反應(yīng)或反應(yīng)不當(dāng)，因此，往往容易出現(xiàn)監(jiān)管“缺位”或“越位”，從而在一定程度上影響了監(jiān)管的效率。

英國投行監(jiān)管體系

英國一直沒有設(shè)立全國統(tǒng)一的政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而是依靠獨(dú)立于政府之外的行業(yè)自律組織進(jìn)行自我監(jiān)管。

英國為代表的自律監(jiān)管體制恰恰能在政府型監(jiān)管體制的局限性方面顯出自己的優(yōu)越性。第一，能最大限度地減少政府對投資銀行的不必要的干預(yù)，促使投資銀行按市場規(guī)律運(yùn)行，利于投資銀行競爭和創(chuàng)新。第二，自律組織的成員主要來自投資銀行，他們往往最了解市場，也最能把握市場，知道某項規(guī)則對市場的影響，當(dāng)市場變化時，他們也往往能及時有的放矢地找到解決市場問題的辦法，比較容易實現(xiàn)靈活有效的監(jiān)管目標(biāo)。但自律型監(jiān)管體制也有兩大缺陷。第一，自律組織往往更為重視保證市場運(yùn)轉(zhuǎn)和保護(hù)會員的利益，而忽視保護(hù)社會利益和投資者利益，監(jiān)管的“三公”原則難于實現(xiàn)，同時這種現(xiàn)象若不能得到有效控制的話，也會阻礙市場

競爭。第二，由于缺乏強(qiáng)硬的法律后盾，監(jiān)管的統(tǒng)一性、權(quán)威性往往難于實現(xiàn)。很顯然，自律型監(jiān)管體制的缺陷，正是政府型監(jiān)管體制的優(yōu)勢所在。

可以從以下四點(diǎn)來看國際投資銀行監(jiān)管體系對中國的啟示：第一，在公平的基礎(chǔ)上兼顧監(jiān)管的合法、協(xié)調(diào)、效率和透明的原則；第二，以集中立法型監(jiān)管體制為主、自律型為輔；第三，加強(qiáng)風(fēng)險監(jiān)管；第四，強(qiáng)化信息披露；第五，注重監(jiān)管的前瞻性。

然而，鑒于美國次貸危機(jī)充分暴露了美國證券市場的監(jiān)管缺陷，我們還需全面分析(尤其是分析次貸危機(jī)發(fā)生之后)國際投資銀行演變對中國證券公司未來發(fā)展帶來的啟示。

國際投行演變帶來的啟示

加強(qiáng)對衍生品的監(jiān)管

次貸危機(jī)所顯示出來的金融脆弱性不是來自于金融創(chuàng)新本身，而是由于現(xiàn)有的監(jiān)管不足，監(jiān)管體系運(yùn)轉(zhuǎn)失效。當(dāng)然，監(jiān)管不應(yīng)阻礙金融創(chuàng)新，如果要增加金融消費(fèi)者的選擇并擴(kuò)展信貸的可獲得性，那么金融創(chuàng)新必不可少；要實現(xiàn)強(qiáng)化金融系統(tǒng)彈性而又不妨礙市場程序的目標(biāo)來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，金融創(chuàng)新同樣必不可少。監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)關(guān)注社會整體利益，而不是個體利益，應(yīng)當(dāng)提高監(jiān)管預(yù)見性，并將監(jiān)管目標(biāo)集中于防范系統(tǒng)性風(fēng)險。

次貸危機(jī)再次充分說明，加強(qiáng)金融衍生品的全面審慎監(jiān)管與風(fēng)險控制是極為重要的。為此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)限定證券公司產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新中的杠桿比率上限，并且就市場變化對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的影響加強(qiáng)敏感性分析，及早應(yīng)對，防患于未然，促使風(fēng)險監(jiān)管制度和機(jī)制建設(shè)與金融創(chuàng)新的步伐相適應(yīng)；證券公司應(yīng)當(dāng)針對產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新加強(qiáng)風(fēng)險管理與控制，謹(jǐn)慎運(yùn)用財務(wù)杠桿，使杠桿比率保持在適當(dāng)?shù)乃缴希越档秃涂刂平?jīng)營風(fēng)險，證券公司應(yīng)當(dāng)將產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新風(fēng)險納入公司整體的全面風(fēng)險管理體系，清晰地界定各業(yè)務(wù)條線和相關(guān)部門的具體職責(zé)，健全內(nèi)控制度，完善內(nèi)控機(jī)制，使金融創(chuàng)新的性質(zhì)、種類和范圍(尤其是表外業(yè)務(wù)頭寸)與公司凈資本規(guī)模、風(fēng)險管理與控制系統(tǒng)、風(fēng)險管理和內(nèi)控能力相匹配、相對應(yīng)，加強(qiáng)對表外業(yè)務(wù)定期與不定期的稽核，及時發(fā)現(xiàn)表外業(yè)務(wù)經(jīng)營中的潛在風(fēng)險；證券公司應(yīng)當(dāng)對復(fù)雜的金融衍生品結(jié)構(gòu)和標(biāo)的提供更多的有用信息，以提高金融監(jiān)管的透明度和有效性。

加強(qiáng)對證券市場尤其是場外交易的監(jiān)管

美國投行風(fēng)險管理的組織架構(gòu)通常是由審計委員會、執(zhí)行管理委員會、風(fēng)險監(jiān)視委員會、風(fēng)險政策小組、業(yè)務(wù)單位、風(fēng)險管理委員會及公司各種管理委員會等組成。但是在此次國際金融危機(jī)中美國投行這些風(fēng)險管理部門卻沒有充分發(fā)揮風(fēng)險管理與控制作用，顯得力不從心。所以，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)證券市場尤其是場外交易監(jiān)管，將表外業(yè)務(wù)風(fēng)險納入表內(nèi)監(jiān)管，減少表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管套利，提高風(fēng)險管理的積極性。隨著我國證券業(yè)、銀行業(yè)和保險業(yè)綜合經(jīng)營的不斷發(fā)展，跨機(jī)構(gòu)、跨市場的交叉性金融產(chǎn)品陸續(xù)涌現(xiàn)，業(yè)務(wù)日益交叉、滲透和融合，這就對金融監(jiān)管提出了新的更高的要求。為此，應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)金融監(jiān)管體制改革，健全金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制，完善不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的信息交流和共享制度，加強(qiáng)監(jiān)管合作與協(xié)調(diào)，發(fā)揮協(xié)同監(jiān)管效應(yīng)；調(diào)整監(jiān)管機(jī)構(gòu)層次，明確界定不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管職責(zé)范圍，努力避免重復(fù)監(jiān)管，制定統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，最大限度地減少監(jiān)管沖突，填補(bǔ)監(jiān)管“真空”或監(jiān)管“盲區(qū)”；從原來的以機(jī)構(gòu)性監(jiān)管為主逐步轉(zhuǎn)向以功能性監(jiān)管和目標(biāo)監(jiān)管為主，建立傘狀金融監(jiān)管體系，創(chuàng)造條件逐步完成“大部制”金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革，實行金融綜合監(jiān)管。可以考慮采取的應(yīng)對措施有：健全金融監(jiān)管聯(lián)席會議機(jī)制、建立多邊的緊急磋商制度、建立統(tǒng)分結(jié)合的金融控股集團(tuán)主監(jiān)管協(xié)調(diào)制度，健全適應(yīng)金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制的統(tǒng)計信息監(jiān)測體系等。

組織結(jié)構(gòu)分析

組織形式

一般而言，一個投資銀行采用的組織結(jié)構(gòu)與其內(nèi)部的組建方式和經(jīng)營思想密切相關(guān)。現(xiàn)資銀行的組織制度主要有以下四種：家族企業(yè)形式及合伙人形式；混合公司形式：公眾持股上市公司形式；現(xiàn)代金融控股公司形式。右圖歸納了這種組織形式的變遷歷程，從中也可以看出，國際成熟市場投資銀行的發(fā)展從整體上體現(xiàn)出集中化、公眾化、集團(tuán)化和國際化的四大趨勢。

治理結(jié)構(gòu)

股權(quán)結(jié)構(gòu)要分析投資銀行的治理結(jié)構(gòu)，首先必須分析它們的股權(quán)結(jié)構(gòu)。通過研究國際成熟市場頂尖的投資銀行財報數(shù)據(jù)，可以歸納出一些共同的股權(quán)結(jié)構(gòu)特征如下：

第一，機(jī)構(gòu)投資者占股比例大，但股權(quán)極度分散。取2011年12月1日總市值排名前5位的投資銀行來分析其機(jī)構(gòu)投資者的持股情況及股權(quán)集中度方面考察。

第二，內(nèi)部持股比例小，股權(quán)具有高度的流動性。美國投資銀行發(fā)行在外的股票大多是可以自由公開交易的活性股。在股權(quán)高度分散化的股權(quán)結(jié)構(gòu)下，機(jī)構(gòu)投資者股東由于本身的短視性、信息和專業(yè)能力的局限性、參與治理的成本約束及其公共產(chǎn)品特性，一般不太愿意積極主動地直接參與投資銀行的公司治理，而采取買入和賣出股票的方式來表達(dá)他們對投資銀行經(jīng)營效益的評判，使投資銀行的股權(quán)具有較高的流動性。

董事會結(jié)構(gòu)國際成熟市場投資銀行的董事會和其他行業(yè)公司的董事會一樣，負(fù)責(zé)公司的日常決策。同時由于在一些主要的國際成熟市場，比如美國，投資銀行內(nèi)部不設(shè)監(jiān)事會，因此董事會還兼有審計監(jiān)督的職能。一般的國際成熟市場的投資銀行董事會下設(shè)各種委員會以協(xié)助其進(jìn)行經(jīng)營決策并行使監(jiān)督職能。這些委員會基本都包含審計委員會、薪酬委員會和提名委員會。公司最高決策執(zhí)行委員會為公司各項業(yè)務(wù)制定風(fēng)險容忍度并批準(zhǔn)公司重大風(fēng)險管理決定，包括由風(fēng)險監(jiān)視委員會提交的有關(guān)重要風(fēng)險政策的改變。

除了設(shè)立諸多委員會輔助董事會進(jìn)行工作以外，董事會還呈現(xiàn)出外部董事占有重要地位這一特點(diǎn)。這些外部董事一般都是公司之外某個領(lǐng)域的資深專家或?qū)W者，具有某個方面的獨(dú)特專長或是擁有廣泛的關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且比較客觀，也注重自身的信譽(yù)和市場身價，能積極參與對公司重大經(jīng)營決策的參議和監(jiān)督。

與此同時，國際成熟市場內(nèi)部董事所占比例雖小，但基本均為投資銀行的高管人員。內(nèi)部董事身兼管理層有助于公司重大經(jīng)營決策活動的推進(jìn)，而這也反映出美國投資銀行董事會與公司經(jīng)理層之間的界限趨于模糊。它有利于減少董事會和經(jīng)理層之間的摩擦，但不利于董事會對經(jīng)理層行使有效的監(jiān)督和制衡。

監(jiān)事會及管理層監(jiān)事會是股東大會領(lǐng)導(dǎo)下的公司的常設(shè)監(jiān)察機(jī)構(gòu)，執(zhí)行監(jiān)督職能。監(jiān)事會與董事會并立，獨(dú)立地行使對董事會、總經(jīng)理、高級職員及整個公司管理的監(jiān)督權(quán)。

美國對包括投資銀行在內(nèi)的上市公司并無設(shè)立監(jiān)事會的強(qiáng)行要求，通常由獨(dú)立董事或者在董事會下設(shè)立審計委員會或其他類似的調(diào)查稽核委員會，部分地代行監(jiān)事會的審計監(jiān)督職能。

職能部門職能部門組織形式基本上可以分為三大部門：投資市場部、消費(fèi)者市場部及研究部。

綜合以上結(jié)論，對于我國證券公司的發(fā)展，我們可以得到以下幾點(diǎn)啟示：

第一，重點(diǎn)培養(yǎng)金融控股公司。雖然我國早在1993年就明確提出“銀行業(yè)與證券業(yè)實行分業(yè)管理”的政策，至今仍保持著“一行三會”的分業(yè)監(jiān)管體系。但隨

著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和金融改革創(chuàng)新的不斷深入，在協(xié)同效應(yīng)，規(guī)模效應(yīng)、收入多元化、風(fēng)險分散化以及容戶需求一體化等因素的驅(qū)動下，我國也出現(xiàn)了一些金融控股公司的雛形。而未來我國也會出現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)向多元化領(lǐng)域蔓延、大型企業(yè)短時間內(nèi)進(jìn)軍金融業(yè)等現(xiàn)象。

第二，加快金融立法，改善證券公司法律環(huán)境。借鑒國際成熟市場投資銀行組織結(jié)構(gòu)的發(fā)展，從立法角度看，主要應(yīng)以現(xiàn)行的公司法、證券法為基本依據(jù)，重點(diǎn)完善其中的監(jiān)管制度和公司治理要求，立法過程中可參考美國、日本、英國等國際成熟市場成熟的法律條文，并結(jié)合中國本土證券公司的現(xiàn)實發(fā)展需求，為證券公司的發(fā)展創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。

第三，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)，提高證券公司經(jīng)營效率。優(yōu)化我國證券公司的治理結(jié)構(gòu)，提高證券公司經(jīng)營效率，可以從以下四個方面入手：一是降低股權(quán)集中度，增加股權(quán)流動性。二是提高外部董事在董事會中的比例，加強(qiáng)獨(dú)立董事制度的建設(shè)。三是要加強(qiáng)董事會與管理層之間的溝通機(jī)制。四是注意在各職能部門之間建立必要的“隔離墻”制度。

此外，金融危機(jī)暴露出投行在金融危機(jī)來臨時流動性短缺以及業(yè)務(wù)模式、盈利模式較為單一的缺陷。而以存款來源作為支撐的商業(yè)銀行，特別是業(yè)務(wù)綜合化經(jīng)營的全能型銀行基本上都涉險渡過了金融危機(jī)的難關(guān)。可以預(yù)見，隨著美國大型獨(dú)立投行陸續(xù)被并購，或破產(chǎn)倒閉、或被注資、或轉(zhuǎn)型為銀行控股公司，大型存款類銀行將重新主導(dǎo)國際金融業(yè)的發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展趨勢將得到強(qiáng)化。

從全球范圍來看，獨(dú)立投行模式未來很有可能會消失，大多數(shù)純粹的投資銀行將被商業(yè)銀行合并，全能型銀行的經(jīng)營模式將更受歡迎，由商業(yè)銀行主導(dǎo)的混業(yè)經(jīng)營將成為未來金融業(yè)發(fā)展的主流模式。

相比于美國獨(dú)立投行，傳統(tǒng)的歐洲銀行業(yè)，特別是德國銀行業(yè)在此次國際金融危機(jī)中所受的影響相對較小。雖然不能說德國的全能型銀行模式一定優(yōu)于美國的獨(dú)立投行模式，但是全能型銀行風(fēng)險相對較低、經(jīng)營更為穩(wěn)健卻是不容置疑的。因此，德國的全能型銀行模式在未來可能會更受重視。因為和投行相比，商業(yè)銀行的資金來源更加充裕，運(yùn)作更加透明，風(fēng)險管理和控制系統(tǒng)更加嚴(yán)密，受到監(jiān)管部門的嚴(yán)格監(jiān)管和存款保險機(jī)制的保護(hù)，同時業(yè)務(wù)綜合化經(jīng)營有利于平抑經(jīng)營收益的大幅波動。

業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)分析(以美國為例)

從行業(yè)業(yè)務(wù)收入來看(以2003年為例)，2003年美國證券全行業(yè)總收入為1445億美元。從各項業(yè)務(wù)收入的變化趨勢來看，傭金收入所占的比重不斷下降，從1980年的35％下降至2003年的14％；資產(chǎn)管理收入所占的比重不斷上升，從1980年的1％上升至2003年的8％。承銷和做市商收入所占的比重相對穩(wěn)定，變化的趨勢不是特別明顯。

以下選取高盛、摩根斯坦利兩家具有代表性的銀行作為案例，深入剖析美國投資銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

高盛

高盛集團(tuán)在2010年之前將業(yè)務(wù)分為三大類：投資銀行部門、資產(chǎn)管理與證券服務(wù)部門、交易與本金投資部門。

從收入絕對值來看，2001年到2007年，高盛集團(tuán)的收入水平直線上升，從128億元美元迅速躥升至2007年的460億美元。雖然2008年受次貸危機(jī)影響收入水平大幅下跌，但2009年便恢復(fù)到452億元的水平。從這9年的變化情況可以發(fā)現(xiàn)，凈利息收入、投資銀行收入、資產(chǎn)管理與證券服務(wù)收入一直是比較穩(wěn)健的。凈利息收入主要來自以公允價值交易資產(chǎn)的收入及證券逆回購收入，在危機(jī)期間不但沒有下降，相反甚至有明顯上升，2006年、2007年、2008年、2009年等4年的收入分別為35億美元、40億美元、43億美元和74億美元。波動較為劇烈的是交易與自營收入，從2007年的297億元跌至2008年的81億美元，這主要是取決于危機(jī)時期的市場環(huán)境及高盛自身的風(fēng)險頭寸。

從收入相對量來看，2001年到2007年，交易與自營收入和投資銀行收入一直是高盛收入的主導(dǎo)力量，占比基本在70％以上，其中2001年為78％，2007年為81％。2008年交易與自營收入的占比相對下降，但同時投資銀行收入相對上升，二者合計占比仍然有60％。即使在最惡劣的市場環(huán)境下，這兩項業(yè)務(wù)收入依然是高盛集團(tuán)的核心業(yè)務(wù)，收入能力的穩(wěn)定性毋庸置疑。高盛集團(tuán)在投資銀行業(yè)務(wù)方面具有傳統(tǒng)優(yōu)勢，但是近些年最賺錢的業(yè)務(wù)卻是交易與自營收入。交易與自營業(yè)務(wù)收入的來源主要是FICC，該部門主要運(yùn)用自營資金進(jìn)行交易。相對而言，高盛集團(tuán)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)無足輕重。

2010年以后，高盛集團(tuán)將業(yè)務(wù)調(diào)整為四大塊：投資銀行、機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)，投資和借貸、投資管理。投資銀行業(yè)務(wù)向公司、金融機(jī)構(gòu)、政府和個人提供一系列的投資銀行服務(wù)。收入結(jié)構(gòu)統(tǒng)計口徑也做了相應(yīng)的調(diào)整，由原來的四部分調(diào)增為六部分，保持投資銀行收入、凈利息收入兩部分不變，將原來的交易與自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理與證券服務(wù)收入兩部分進(jìn)一步細(xì)分為資產(chǎn)管理收入、傭金收入、做市商收入、其它自營收入四部分。投資銀行收入與自營收入仍占65％以上，非常穩(wěn)健。

摩根斯坦利

摩根斯坦利實行控股公司下的事業(yè)部架構(gòu)，事業(yè)部專于特定領(lǐng)域的業(yè)務(wù)，是獨(dú)立的利潤中心，其在組織架構(gòu)上分為四部分：機(jī)構(gòu)證券部門、個人投資者部門、投資管理部門及信用服務(wù)部門。從收入結(jié)構(gòu)來看，摩根斯坦利的收入分為凈利息與股息收入、交易收入，投資收入、資產(chǎn)管理收入、投資銀行收入、傭金收入和其它收入等七部分。

從收入絕對值來看，2001年到2007年，摩根斯坦利的收入水平穩(wěn)步增長，但幅度不大，2001年為196億元，2007年為269億美元，2008年為221億美元，考慮到收入降低主要由39億美元的投資虧損引起，2008年的其它收入基本沒有下降。2009年恢復(fù)到234億美元的水平。從這9年的變化情況可以發(fā)現(xiàn)，傭金收入、投資銀行收入、資產(chǎn)管理收入的變化比較平穩(wěn)，增長的波動性不強(qiáng)，三者從2001年的108億美元平穩(wěn)增長到2007年的165億美元，次貸危機(jī)對其影響不大，2008年，2009年三者的和保持在134億美元、151億美元的高水平。與此相對投資收入、交易收入、凈利息與股息收入的變動比較劇烈。投資收入時正時負(fù)，在2001年虧損4億元美元、在2008年虧損39億美元、在2009年虧損11億美元。交易收入也不太穩(wěn)定，在2006年達(dá)到階段性峰值118億美元，但在2007年卻創(chuàng)造了這9年的最低值32億美元，波幅較大。凈利息與股息收入在2009年為10億美元，是期間最低值，但總體來看，大部分年份保持在30億美元左右。

從收入相對量來看，2001年到2007年，傭金收入、投資銀行收入、資產(chǎn)管理收入等三項收入是摩根斯坦利穩(wěn)定而重要的收入來源，三者合計占比平均在55％的水平，而且占比相對穩(wěn)定。交易收入雖然也是一項重要的收入，但是其變數(shù)較大，占比忽高忽低，不算是穩(wěn)定的收入來源，但卻是潛力較大的收入來源。如果將交易收

入與上述三項收入合計，則四項收入合計占摩根斯坦利收入的83％，而2009年更是高達(dá)97％。投資收入的占比總體來看不高，除2007年以外，均在6％以下。

可見，自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)是摩根斯坦利的收入引擎。以證券發(fā)行與承銷為核心的投資銀行業(yè)務(wù)是摩根斯坦利的領(lǐng)先業(yè)務(wù)，2004年摩根斯坦利占據(jù)全球IPO市場的10％份額，超過對手高盛，榮登全球IPO業(yè)務(wù)的榜首。

不難發(fā)現(xiàn)，國外券商盈利模式具有以下特點(diǎn)：多元化的經(jīng)營模式；傭金收入占比穩(wěn)步下降；做市商交易在券商收入中占有重要地位：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)收入在券商收入比重明顯高于國內(nèi)券商；國際投行業(yè)務(wù)中，債券和企業(yè)咨詢業(yè)務(wù)占比明顯高于國內(nèi)。

此外，雖然近年來我國證券行業(yè)在市場結(jié)構(gòu)，交易工具、投資者構(gòu)成和證券中介方面越來越向國際靠攏，未來我國證券公司發(fā)展壯大仍需從以下幾個方面進(jìn)行改進(jìn)。

三方面改進(jìn)

擴(kuò)大證券公司資本規(guī)模。擴(kuò)大證券公司資本規(guī)模的途徑可以有：證券公司改制上市；公司合并，以地區(qū)為依據(jù)進(jìn)行跨區(qū)合作，在資金技術(shù)市場上達(dá)成聯(lián)盟，實行資源和業(yè)務(wù)的合并，組建區(qū)域性大證券公司；發(fā)展金融集團(tuán)，金融集團(tuán)是以金融業(yè)為主的企業(yè)聯(lián)合體，具有完整的內(nèi)部組織和管理框架實行分業(yè)經(jīng)營和混業(yè)管理的集團(tuán)經(jīng)營模式。

積極創(chuàng)新業(yè)務(wù)品種。具體來說證券公司可以從以下幾個方面進(jìn)行業(yè)務(wù)創(chuàng)新：重點(diǎn)發(fā)展場外業(yè)務(wù)；發(fā)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；進(jìn)行風(fēng)險資本投資；參與金融衍生品創(chuàng)新與交易以及拓展資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)領(lǐng)域；開發(fā)國際業(yè)務(wù)，國內(nèi)國際業(yè)務(wù)并舉。以國內(nèi)業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)，努力向海外發(fā)展網(wǎng)點(diǎn)，把業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴(kuò)展到國際市場，實行跨國業(yè)務(wù)經(jīng)營，全面參與國際市場競爭。

培養(yǎng)核心業(yè)務(wù)實施差別服務(wù)與特色服務(wù)。證券公司應(yīng)根據(jù)自身的資本實力、服務(wù)特色，研究水平、區(qū)位優(yōu)勢等綜合素質(zhì)及目前市場的競爭狀況，培養(yǎng)其核心業(yè)務(wù)，實施差別服務(wù)與特色服務(wù)。

內(nèi)部控制分析

內(nèi)部控制

投資銀行的內(nèi)部控制，是指投資銀行為了實現(xiàn)其經(jīng)營目標(biāo)，保護(hù)資產(chǎn)的安全完整，保證會計信息資料的正確可靠，確保經(jīng)營方針的貫徹執(zhí)行，保證經(jīng)營活動的經(jīng)濟(jì)性、效率性和效果性而在單位內(nèi)部采取的自我調(diào)整、約束、規(guī)劃。評價和控制的一系列方法、手續(xù)與措施的總稱。國際成熟市場投資銀行的內(nèi)部控制由五大要素構(gòu)成，即內(nèi)部環(huán)境，風(fēng)險評估、控制活動、信息溝通和監(jiān)督。

風(fēng)險管理分析

以下從國際成熟市場投資銀行面臨的主要風(fēng)險類型，投資銀行的內(nèi)部風(fēng)險管理架構(gòu)以及目前業(yè)內(nèi)常用的風(fēng)險管理方法三方面進(jìn)行研究。

主要風(fēng)險種類　從整體的風(fēng)險來源角度劃分，國際成熟市場投資銀行的風(fēng)險依其影響面大小主要分為以下六大類。

風(fēng)險管理架構(gòu)　依照目前國際成熟市場投資銀行的發(fā)展?fàn)顩r來看，其風(fēng)險管理已經(jīng)進(jìn)入了全面管理模式。而一個完善的風(fēng)險管理架構(gòu)包括以下六大要素：企業(yè)風(fēng)險管理戰(zhàn)略和策略；健全的現(xiàn)代企業(yè)風(fēng)險管理的組織體系和規(guī)范的風(fēng)險管理流程：完整的風(fēng)險管理手冊；有效的風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)；有效的防范機(jī)制；高效的風(fēng)險管理信息系統(tǒng)。

風(fēng)險管理方法　第一，風(fēng)險管理流程。在投資銀行風(fēng)險管理的流程中，風(fēng)險管理方法的應(yīng)用集中體現(xiàn)在風(fēng)險識別和風(fēng)險評估這兩個環(huán)節(jié)。

第二，風(fēng)險管理主要技術(shù)及方法。在理論層面，資產(chǎn)組合理論、套利定價理論以及期權(quán)定價模型的提出為現(xiàn)代意義的投資銀行風(fēng)險管理方法奠定了基礎(chǔ)。而在現(xiàn)實層面，90年代幾起震驚世界的金融危機(jī)大案(如巴林銀行、大和銀行事件)，使一些大的國際銀行開始研究和建立自己的內(nèi)部風(fēng)險管理測量和資本配置模型。與此同時，隨著世界各國金融機(jī)構(gòu)對金融風(fēng)險管理及其技術(shù)、軟件需求的日益增長，出現(xiàn)一大批專門提供風(fēng)險管理服務(wù)的咨詢公司和電腦軟件公司，推動了風(fēng)險管理技術(shù)、方法以及軟件的不斷更新、發(fā)展。截止到目前，依照風(fēng)險類別劃分，主要的風(fēng)險管理方法、技術(shù)及軟件有：

市場風(fēng)險方面。利率風(fēng)險是投資銀行所面對的最主要的市場風(fēng)險。因此利率風(fēng)險的管理方法發(fā)展最為突出，主要包括缺口分析法、久期和凸性分析法。

信用風(fēng)險方面。主要采用基于對客戶或交易對手履約能力和違約可能全面分析而做出決策的風(fēng)險管理方法。

全面風(fēng)險管理方面。在方法層面，主要包括統(tǒng)計分析法及情景分析法，統(tǒng)計分析法的主要思想是考察影響組合收益的因素，并使用一系列計量技術(shù)估計它們之間的相關(guān)系數(shù)。這些參數(shù)反映該資產(chǎn)收益對不同風(fēng)險因素的反應(yīng)程度，這也就提供了可以相應(yīng)對沖某類風(fēng)險的技術(shù)指標(biāo)。場景分析法要求風(fēng)險管理者設(shè)想投資組合可能出現(xiàn)的狀態(tài)，并考察在極端情況出現(xiàn)時的可能損失。對所有相關(guān)變量重復(fù)上述步驟，最后獲得結(jié)論。

除了上述幾類風(fēng)險管理方法之外，不得不提的還有現(xiàn)代的金融工程方法。這種方法的產(chǎn)生得益于70年代的利率市場化以及隨后金融衍生工具的迅速發(fā)展。金融工程方法包括創(chuàng)新的金融工具和金融手段的設(shè)計、開發(fā)和實施，以及對金融問題的創(chuàng)造性解決。其中的典型代表有，由金融工程公司開發(fā)的風(fēng)險價值增量模型(VaR Delta)。該模型可以在不重新計算投資銀行的VaR的情況下確定新的交易將如何影響整個資產(chǎn)組合的VaR，此外，該模型還提供VaR的成分分析并提供風(fēng)險矩陣未包括的客戶的數(shù)據(jù)。另外一個典型代表就是由智商金融體系公司(Q Financial Systems)創(chuàng)立的風(fēng)險智商模型(Risk IQ)，該模型的創(chuàng)立基礎(chǔ)是信孚銀行的RAROC方法，是一種對市場風(fēng)險、信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險的綜合分析模型，特別的是，該模型可以用于投資銀行整體的風(fēng)險測量。

第三，風(fēng)險管理模型的內(nèi)在缺陷。定量分析方法和數(shù)理統(tǒng)計模型曾經(jīng)一度被認(rèn)為是風(fēng)險管理的一大突破，但是只要是模型，就必須嵌套于某種假設(shè)當(dāng)中，而模型假設(shè)與現(xiàn)實的不吻合就為模型結(jié)果的有效性打了折扣。此外，對于證券未來價格的模擬技術(shù)也有待進(jìn)步，目前依賴于歷史數(shù)據(jù)或者某種假設(shè)模擬出的數(shù)據(jù)都有可能經(jīng)不起理論和現(xiàn)實的驗證，這些都構(gòu)成了所謂的“模型風(fēng)險”。

我國的證券公司，由于起步較晚，目前對于內(nèi)部控制的研究才略嫌空白，相關(guān)的風(fēng)險管理方法也尚待發(fā)掘。我國證券公司的發(fā)展可以從國際成熟市場投資銀行的內(nèi)部控制得到以下四點(diǎn)啟示：重視公司文化，避免英雄主義；全面管理風(fēng)險，系統(tǒng)制定決策；完善風(fēng)險管理架構(gòu)，匹配經(jīng)營管理模式；充分利用先進(jìn)風(fēng)險管理技術(shù)，但不可過度依賴。

同時，次貸危機(jī)也說明，市場參與者的內(nèi)部風(fēng)險管理與外部監(jiān)管不可或缺，兩者都要抓、兩手都要硬。伴隨著金融業(yè)的創(chuàng)新與開放，對所有金融產(chǎn)品和交易進(jìn)行全面與實時的外部監(jiān)管是不切實際的，因此，引導(dǎo)市場參與者建立完善的內(nèi)部風(fēng)險控制體系理應(yīng)成為監(jiān)控風(fēng)險的根本措施。

第一，提高對內(nèi)部控制體系的認(rèn)識。督促證券公司運(yùn)用定性及定量的風(fēng)險管理技術(shù)，對經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、承銷業(yè)務(wù)、自營業(yè)務(wù)等進(jìn)行風(fēng)險控制，形成組織嚴(yán)密并能實時識別、判斷風(fēng)險的控制框架。

第二，動態(tài)的設(shè)定不同發(fā)展時期內(nèi)部控制目標(biāo)重心。企業(yè)在不同的發(fā)展時期需要通過內(nèi)部控制來消除影響企業(yè)目標(biāo)實現(xiàn)的威脅是不同的。

第三，制定內(nèi)部控制戰(zhàn)略目標(biāo)時，應(yīng)重視對風(fēng)險的識別與應(yīng)對。風(fēng)險作為一項價值驅(qū)動因素應(yīng)被納入內(nèi)部控制目標(biāo)導(dǎo)向選擇的框架中。在構(gòu)筑“風(fēng)險與應(yīng)對”這一控制要素時，應(yīng)當(dāng)將風(fēng)險與企業(yè)的目標(biāo)相匹配，并分解為戰(zhàn)略風(fēng)險、經(jīng)營和財務(wù)及相關(guān)風(fēng)險、具體業(yè)務(wù)風(fēng)險三個層次，每個層次的風(fēng)險識別均以“事項識別”為前提，也就是識別可能對目標(biāo)產(chǎn)生影響的潛在事項。

篇4

我們教師在專業(yè)成長的道路上也需要進(jìn)行不斷的反思。對于一名青年教師來說，教育反思可以使他們少走彎路，縮短成熟期；對一個“有經(jīng)驗”的教師而言，日積月累的重復(fù)的經(jīng)驗可能局限于固定框架中，而將其它新的另類的觀點(diǎn)拒之門外。不經(jīng)常反思的經(jīng)驗是不可靠的，有時一些經(jīng)驗還有害于其自身的成長。

其實，在平日的教學(xué)實踐中，我們教師一直在進(jìn)行教育反思行為，可由于沒有系統(tǒng)的歸檔，隨著時間的推移，腦海中的印象逐漸模糊，記錄下的資料也慢慢遺失，無法上升成一定的理論或成果，為今后的教學(xué)工作服務(wù)。在困惑之余，筆者充分挖掘現(xiàn)代技術(shù)資源，為改變這一現(xiàn)狀進(jìn)行了思考和探索。

一、基于博客技術(shù)的集體反思活動

博客最大的優(yōu)勢是便于交流。通過交流，一個人不再只擁有一個“蘋果”；更為重要的是博客提供了一個零技術(shù)、零時間、零限制的平臺，只要會瀏覽網(wǎng)頁和輸入文字，我們就可以建立自己的博客，隨時可以在網(wǎng)上參與，并且有充分的時間去思考。

為了交流教學(xué)經(jīng)驗，拓寬教師的舞臺，網(wǎng)上興起了教師博客，它是各年級各學(xué)科的教師利用互聯(lián)網(wǎng)新興的“零壁壘”的博客技術(shù)，以文字、多媒體方式，將自己日常的生活感受、教學(xué)心得、教案設(shè)計、課堂實錄、課件等上傳發(fā)表，超越傳統(tǒng)時空局限，促進(jìn)教師個人隱性知識顯性化，并讓全社會可以共享知識和思想，在傳統(tǒng)基于課堂教學(xué)的“教堂式教育模式”之外，催生出真正開放的“集市式教育模式”。我們教師應(yīng)充分利用好這個平臺，開展網(wǎng)絡(luò)集體反思活動。

1．建立部門列表

為了教師能及時了解各部門的信息，學(xué)校可在博客系統(tǒng)專題分類上，建立學(xué)校各部門的列表，并有專人負(fù)責(zé)更新，把一些最新活動消息在博客上。如教科室，先在教科室欄目下建立“最新消息”子欄目，再根據(jù)活動名稱建立相應(yīng)子欄目，如“化學(xué)案例評比”，教師提交教案時，在系統(tǒng)分類上選擇“化學(xué)案例評比”，這樣教科室可以很方便地查看教師提交情況，還可以在案例下面注上修改意見，其他教師也可以參與發(fā)表看法。

2．教學(xué)活動交流

首先學(xué)校要根據(jù)活動安排，在博客系統(tǒng)上建立以活動名稱命名的子欄目，這要放在舉辦部門的系統(tǒng)列表上。活動開展后，要求上公開課的教師及時把教學(xué)設(shè)計發(fā)到網(wǎng)上，沒聽到課的教師馬上就可以在網(wǎng)上看到，并參與評課。當(dāng)然，聽課的教師把自己的現(xiàn)場發(fā)言整理后同樣要放在網(wǎng)上，上課教師就能采百家之長不斷完善自己的教學(xué)設(shè)計。

3．撰寫教學(xué)反思

現(xiàn)在有很多教師撰寫教后記，一課一思，直接寫在備課本上，但教師有時忙起來就會顧不上寫，而且教師之間的想法也不能夠共享。有了博客，就很容易解決這個問題，每個人的博客上有一個“日歷”，一看這張時間表，想不寫也難了，你想看別人教學(xué)同樣內(nèi)容的感受，點(diǎn)擊鼠標(biāo)就能看到。

4．各種資料歸檔

教師經(jīng)常要上交各種資料，如教師的教育隨筆、班主任的工作案例、團(tuán)隊方面資料等，也可以用博客來實現(xiàn)無紙化辦公。雖然用其它形式也可以，如論壇、FTP，但博客更容易做到資料的管理。

博客技術(shù)為反思活動提供了一個非常好的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境，為每一位教師提供了可以自由發(fā)展的個人空間，也為教師提供了互相學(xué)習(xí)的群體空間，教師可以充分體驗E-learning的長處，通過共享豐富的教學(xué)資源，進(jìn)一步完善傳統(tǒng)教學(xué)模式，并按照自己的教育理念建設(shè)真正的“以學(xué)中心”的網(wǎng)絡(luò)家園，實現(xiàn)自己的教育目標(biāo)。

二、基于視頻技術(shù)的個人反思活動

“思之不縝，行而失當(dāng)。”反思意識人類早就有之，“反求諸已，捫心自問”、“吾日三省吾身”等至理名言就是佐證。而當(dāng)今社會反思已成為人們的自覺行為，何況作為教師在教學(xué)中也應(yīng)不斷嘗試應(yīng)用反思，發(fā)現(xiàn)問題，消除弊端，得教益，即“借石攻玉”。

新課程標(biāo)準(zhǔn)強(qiáng)調(diào)了建立促進(jìn)教師不斷提高的評價體系。尤其強(qiáng)調(diào)教師對自己教學(xué)的分析與反思。所謂教學(xué)反思是指教師在先進(jìn)的教育教學(xué)理論指導(dǎo)下，借助行動研究，不斷地對自己教學(xué)行為的思考與研究，對自己在教學(xué)中存在的問題不斷地進(jìn)行回顧，通過發(fā)現(xiàn)問題、解決問題，以追求教學(xué)過程的合理性。課堂是教師“教”和學(xué)生“學(xué)”的主陣地，課堂教學(xué)是一個復(fù)雜、動態(tài)的過程，尤其是進(jìn)入新課程后，教學(xué)中所出現(xiàn)的情況越來越有挑戰(zhàn)性、常常出人意料。教師可以利用視頻錄像，即觀看自己或其他教師的教學(xué)錄像帶，作以下幾方面的反思并作記錄，來完成對課堂的回顧、總結(jié)、改進(jìn)和創(chuàng)造的整個過程，從而使自己成長為專家型的教師。

1．教材的創(chuàng)造性使用

在新課程理念下，教科書的首要功能是作為教與學(xué)的工具，它不再是完成教學(xué)活動的綱領(lǐng)性權(quán)威文件，而是以一種參考揭示的性質(zhì)出現(xiàn)，給學(xué)生展示多樣的學(xué)習(xí)方法和豐富多彩的學(xué)習(xí)參考資料。因此，在觀看教學(xué)錄像時，要注意教者如何創(chuàng)造性地使用教材，并把這些內(nèi)容加以記錄，既積累經(jīng)驗，又為教材的使用提供合理的建議，使教師、教材和學(xué)生成為課程中和諧的統(tǒng)一體。

2．教學(xué)的成功之處

反思自己本節(jié)課的成功之處，將教學(xué)過程中預(yù)先設(shè)計的目的，引起教學(xué)共振效應(yīng)和取得良好教學(xué)效果的做法（如，巧妙的導(dǎo)入新課，留有懸念的結(jié)束語，創(chuàng)設(shè)課堂教學(xué)情景及激活學(xué)生思維、學(xué)生自主評價等），詳細(xì)地記錄下來，并應(yīng)用到以后的教學(xué)實踐中去，并在此基礎(chǔ)上，不斷地改進(jìn)完善、推陳出新。

其中，特別要善于記錄教學(xué)機(jī)智。在課堂教學(xué)中，隨著教學(xué)內(nèi)容的不斷展開，師生的思維發(fā)展及情感交流的融洽，往往會因為一些偶發(fā)事件而產(chǎn)生瞬間靈感。這些“智慧碰撞的火花”常常是不由自主、突然而至。若不及時反思捕捉，便會因時過境遷而煙消云散，令人遺憾不已。當(dāng)出現(xiàn)了這些意想不到的時，作為教師，就要記錄下來加以研究，并以教育理論為指導(dǎo)，結(jié)合案例分析技術(shù)，開展教科研工作。

3．教學(xué)的“敗筆”之處

成功的課堂教育也難免有疏漏失誤之處。在課后，教師必須審視自己處理不當(dāng)?shù)沫h(huán)節(jié)，安排不妥的教學(xué)內(nèi)容等，對它們進(jìn)行回顧、梳理，并對其作出深刻的反思、探究和剖析，使之成為再教時應(yīng)吸取的教訓(xùn)。同時，對自己所提出的問題，動腦筋、想辦法，尋找最佳結(jié)合點(diǎn)，提出整改措施及教學(xué)策略，形成新的教學(xué)環(huán)節(jié)。

4．教學(xué)中學(xué)生的見解

在課堂教學(xué)過程中，學(xué)生是學(xué)習(xí)的主體，他們總會有“創(chuàng)新的火花”在閃爍。教師應(yīng)當(dāng)充分肯定學(xué)生在課堂上提出的一些獨(dú)到的見解。教師對這些獨(dú)到的見解加以贊賞和激勵，幫助學(xué)生悅納自己，感受自尊和成功的喜悅，同時也是對課堂教學(xué)的補(bǔ)充和完善。因此，在觀看錄像時，把它們也記錄下來，可為今后的教學(xué)補(bǔ)充新鮮血液。

5．再教設(shè)計

篇5

關(guān)鍵詞：數(shù)字圖書館；Geske模型；復(fù)合實物期權(quán)

1.引言

數(shù)字圖書館就是對有高度價值的圖象、文本、語音、音響、影像、影視、軟件和科學(xué)數(shù)據(jù)等多媒體信息進(jìn)行收集，進(jìn)行規(guī)范性的加工，進(jìn)行高質(zhì)量保存和管理，實施知識增值，并提供在廣域網(wǎng)上高速橫向跨庫連接的電子存取服務(wù)[1]。同時，數(shù)字圖書館應(yīng)該是超大規(guī)模的、分布的可以跨庫檢索的海量數(shù)字化信息資源庫[2]。

數(shù)字圖書館的建設(shè)涉及管理、技術(shù)、質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)等四個方面問題。目前為止的研究主要集中在前三個問題上，唐曉玲等利用QFD和Kano模型對數(shù)字圖書館質(zhì)量進(jìn)行了評估研究[3]；錢力等研究了基于ECDL的數(shù)字圖書館技術(shù)結(jié)構(gòu)及其演化[4]；尹達(dá)等研究了數(shù)字圖書館管理機(jī)制的構(gòu)建[5]。而對第四個問題的研究較少，其中有關(guān)數(shù)字圖書館的經(jīng)濟(jì)評價研究沒見報道。實際上，數(shù)字圖書館是一類投資較高的項目，對其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價不僅是建設(shè)階段管理決策的需要，也是運(yùn)營階段效益分析的要求。

2.投資項目評估方法

對于資本投資項目的評估，傳統(tǒng)的貼現(xiàn)現(xiàn)金流（DCF）方法，例如標(biāo)準(zhǔn)的（NPV）法則，往往忽略了管理方面的靈活性。[6]

現(xiàn)實市場中，管理者完全可以擁有寶貴的靈活性，在項目的不同周期，可以根據(jù)市場情況推遲，放棄，擴(kuò)張，收縮甚至更改項目。這種經(jīng)營的靈活性類似于金融期權(quán)。當(dāng)我們引入期權(quán)的概念后，投資項目的價值就有兩個部分組成，即：擴(kuò)展的NPV=標(biāo)準(zhǔn)的NPV+期權(quán)溢價。

實物期權(quán)的概念來自于金融期權(quán)，因此實物期權(quán)的量化方法也是以金融期權(quán)的理論和概念為基礎(chǔ)的。最早來自于Black和Scholes（1973）以及Merton（1973）關(guān)于金融期權(quán)定價的學(xué)術(shù)論文，即經(jīng)典的B-S-M期權(quán)定價模型[7]；Cox，Ross和Rubinstein（1979）用一種比較淺顯的方法設(shè)計出了期權(quán)的定價模型，即二叉樹期權(quán)定價模型。Margrable（1978）評估了風(fēng)險性資產(chǎn)交換的期權(quán)；Geske（1979）對簡單復(fù)合式期權(quán)進(jìn)行了評估，等等。通過引入實物期權(quán)的概念，為數(shù)字圖書館項目的建設(shè)提供了柔性的投資策略，也為項目的經(jīng)濟(jì)評價提供了另一種思路。

3.實物期權(quán)模型在數(shù)字圖書館經(jīng)濟(jì)評價中的應(yīng)用

3.1 基于實物期權(quán)的數(shù)字圖書館經(jīng)濟(jì)評價的步驟

⑴項目建設(shè)是否具有較大的不確定性；⑵分析項目的生命周期，識別項目中所蘊(yùn)含的期權(quán)；⑶選擇合適的期權(quán)定價模型；⑷定義變量和變量取得的方法；⑸計算項目的投資價值，根據(jù)結(jié)果做出投資決策。

⑷項目價值的波動率σ在期權(quán)理論中，項目價值的波動率反映了項目的潛在價值，也即項目價值變動的標(biāo)準(zhǔn)差。波動率越大，項目價值上升的潛力越大，而由于期權(quán)權(quán)利和義務(wù)的不對稱性，下降的潛力則被限制住。實物期權(quán)的標(biāo)的物往往具有不可交易的特點(diǎn)，或者交易量很少，所以很難像金融期權(quán)那樣通過大量的歷史交易記錄估算出波動率。

4.結(jié)束語

數(shù)字圖書項目館建設(shè)是一個復(fù)雜的系統(tǒng)工程，對其進(jìn)行經(jīng)濟(jì)評價非常有必要。本文利用Geske簡單復(fù)合實物期權(quán)模型，對數(shù)字圖書館所蘊(yùn)含的期權(quán)價值進(jìn)行了初步分析，為數(shù)字圖書館項目的經(jīng)濟(jì)評價提供了一種思路。（作者單位：河南財經(jīng)政法大學(xué)）

參考文獻(xiàn)：

[1]徐文伯.建設(shè)中國數(shù)字圖書館工程[J].中國圖書館學(xué)報，1999（5）：3-8.

[2]徐文伯.中國數(shù)字圖書館的發(fā)展戰(zhàn)略[J].圖書館，2000（3）：23.

[3]唐曉玲 何燕.基于QFD和Kano模型的數(shù)字圖書館質(zhì)量評估研究[J].情報理論與實踐，2013.36（6）：89-92.

[4]錢力 張曉林 張智雄.基于ECDL的數(shù)字圖書館技術(shù)結(jié)構(gòu)及其演化研究[J].中國圖書館學(xué)報，2013.39（1）：89-99.

[5]尹達(dá) 鄭建明.數(shù)字圖書館管理機(jī)制構(gòu)建研究[J].圖書館雜志，2011.30（7）：47-50.

[6]Trigeorgis，Real Options：Managerial Flexbility and Strategy in Resourse Allocation[M].清華大學(xué)出版社，2007.4，83-84.