金融公司資產(chǎn)管理精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇金融公司資產(chǎn)管理，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

第一條為了規(guī)范金融資產(chǎn)管理公司的活動，依法處理國有銀行不良貸款，促進國有銀行和國有企業(yè)的改革和發(fā)展，制定本條例。

第二條金融資產(chǎn)管理公司，是指經(jīng)國務(wù)院決定設(shè)立的收購國有銀行不良貸款，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的國有獨資非銀行金融機構(gòu)。

第三條金融資產(chǎn)管理公司以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標，依法獨立承擔民事責任。

第四條中國人民銀行、財政部和中國證券監(jiān)督管理委員會依據(jù)各自的法定職責對金融資產(chǎn)管理公司實施監(jiān)督管理。

第二章公司的設(shè)立和業(yè)務(wù)范圍

第五條金融資產(chǎn)管理公司的注冊資本為人民幣100億元，由財政部核撥。

第六條金融資產(chǎn)管理公司由中國人民銀行頒發(fā)《金融機構(gòu)法人許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。

第七條金融資產(chǎn)管理公司設(shè)立分支機構(gòu)，須經(jīng)財政部同意，并報中國人民銀行批準，由中國人民銀行頒發(fā)《金融機構(gòu)營業(yè)許可證》，并向工商行政管理部門依法辦理登記。

第八條金融資產(chǎn)管理公司設(shè)總裁1人、副總裁若干人。總裁、副總裁由國務(wù)院任命。總裁對外代表金融資產(chǎn)管理公司行使職權(quán)，負責金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營管理。

金融資產(chǎn)管理公司的高級管理人員須經(jīng)中國人民銀行審查任職資格。

第九條金融資產(chǎn)管理公司監(jiān)事會的組成、職責和工作程序，依照《國有重點金融機構(gòu)監(jiān)事會暫行條例》執(zhí)行。

第十條金融資產(chǎn)管理公司在其收購的國有銀行不良貸款范圍內(nèi)，管理和處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)時，可以從事下列業(yè)務(wù)活動：

（一）追償債務(wù)；

（二）對所收購的不良貸款形成的資產(chǎn)進行租賃或者以其他形式轉(zhuǎn)讓、重組；

（三）債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，并對企業(yè)階段性持股；

（四）資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦及債券、股票承銷；

（五）發(fā)行金融債券，向金融機構(gòu)借款；

（六）財務(wù)及法律咨詢，資產(chǎn)及項目評估；

（七）中國人民銀行、中國證券監(jiān)督管理委員會批準的其他業(yè)務(wù)活動。

第三章收購不良貸款的范圍、額度及資金來源

第十一條金融資產(chǎn)管理公司按照國務(wù)院確定的范圍和額度收購國有銀行不良貸款；超出確定的范圍或者額度收購的，須經(jīng)國務(wù)院專項審批。

第十二條在國務(wù)院確定的額度內(nèi)，金融資產(chǎn)管理公司按照賬面價值收購有關(guān)貸款本金和相對應(yīng)的計入損益的應(yīng)收未收利息；對未計入損益的應(yīng)收未收利息，實行無償劃轉(zhuǎn)。

第十三條金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款后，即取得原債權(quán)人對債務(wù)人的各項權(quán)利。原借款合同的債務(wù)人、擔保人及有關(guān)當事人應(yīng)當繼續(xù)履行合同規(guī)定的義務(wù)。

第十四條金融資產(chǎn)管理公司收購不良貸款的資金來源包括：

（一）劃轉(zhuǎn)中國人民銀行發(fā)放給國有獨資商業(yè)銀行的部分再貸款；

（二）發(fā)行金融債券。

中國人民銀行發(fā)放給國有獨資商業(yè)銀行的再貸款劃轉(zhuǎn)給金融資產(chǎn)管理公司，實行固定利率，年利率為2.25％。

第十五條金融資產(chǎn)管理公司發(fā)行金融債券，由中國人民銀行會同財政部審批。

第四章債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)

第十六條金融資產(chǎn)管理公司可以將收購國有銀行不良貸款取得的債權(quán)轉(zhuǎn)為對借款企業(yè)的股權(quán)。

金融資產(chǎn)管理公司持有的股權(quán)，不受本公司凈資產(chǎn)額或者注冊資本的比例限制。

第十七條實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，應(yīng)當貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策，有利于優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，促進有關(guān)企業(yè)的技術(shù)進步和產(chǎn)品升級。

第十八條實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的企業(yè)，由國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會向金融資產(chǎn)管理公司推薦。金融資產(chǎn)管理公司對被推薦的企業(yè)進行獨立評審，制定企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方案并與企業(yè)簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)協(xié)議。債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方案和協(xié)議由國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會會同財政部、中國人民銀行審核，報國務(wù)院批準后實施。

第十九條實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的企業(yè)，應(yīng)當按照現(xiàn)代企業(yè)制度的要求，轉(zhuǎn)換經(jīng)營機制，建立規(guī)范的公司法人治理結(jié)構(gòu)，加強企業(yè)管理。有關(guān)地方人民政府應(yīng)當幫助企業(yè)減員增效、下崗分流，分離企業(yè)辦社會的職能。

第二十條金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，作為企業(yè)的股東，可以派員參加企業(yè)董事會、監(jiān)事會，依法行使股東權(quán)利。

第二十一條金融資產(chǎn)管理公司持有的企業(yè)股權(quán)，可以按照國家有關(guān)規(guī)定向境內(nèi)外投資者轉(zhuǎn)讓，也可以由債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)企業(yè)依法回購。

第二十二條企業(yè)實施債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)后，應(yīng)當按照國家有關(guān)規(guī)定辦理企業(yè)產(chǎn)權(quán)變更等有關(guān)登記。

第二十三條國家經(jīng)濟貿(mào)易委員會負責組織、指導、協(xié)調(diào)企業(yè)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)工作。

第五章公司的經(jīng)營和管理

第二十四條金融資產(chǎn)管理公司實行經(jīng)營目標責任制。

財政部根據(jù)不良貸款質(zhì)量的情況，確定金融資產(chǎn)管理公司處置不良貸款的經(jīng)營目標，并進行考核和監(jiān)督。

第二十五條金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當根據(jù)不良貸款的特點，制定經(jīng)營方針和有關(guān)措施，完善內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)，建立內(nèi)部約束機制和激勵機制。

第二十六條金融資產(chǎn)管理公司管理、處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)，應(yīng)當按照公開、競爭、擇優(yōu)的原則運作。

金融資產(chǎn)管理公司轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)，主要采取招標、拍賣等方式。

金融資產(chǎn)管理公司的債權(quán)因債務(wù)人破產(chǎn)等原因得不到清償?shù)模凑諊鴦?wù)院的規(guī)定處理。

金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)處置管理辦法由財政部制定。

第二十七條金融資產(chǎn)管理公司根據(jù)業(yè)務(wù)需要，可以聘請具有會計、資產(chǎn)評估和法律服務(wù)等資格的中介機構(gòu)協(xié)助開展業(yè)務(wù)。

第二十八條金融資產(chǎn)管理公司免交在收購國有銀行不良貸款和承接、處置因收購國有銀行不良貸款形成的資產(chǎn)的業(yè)務(wù)活動中的稅收。具體辦法由財政部會同國家稅務(wù)總局制定。

金融資產(chǎn)管理公司免交工商登記注冊費等行政性收費。

第二十九條金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當按照中國人民銀行、財政部和中國證券監(jiān)督管理委員會等有關(guān)部門的要求，報送財務(wù)、統(tǒng)計報表和其他有關(guān)材料。

第三十條金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當依法接受審計機關(guān)的審計監(jiān)督。金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)當聘請財政部認可的注冊會計師對其財務(wù)狀況進行年度審計，并將審計報告及時報送各有關(guān)監(jiān)督管理部門。

第六章公司的終止和清算

篇2

1 金融資產(chǎn)管理公司歷史

1.1 成立背景

金融資產(chǎn)管理公司的成立源于三方面背景。第一是應(yīng)對1997年亞洲金融危機，維護中國金融體系穩(wěn)健安全。自金融危機在亞洲各國蔓延，金融機構(gòu)不良資產(chǎn)問題受到廣泛關(guān)注。第二是改善國有獨資商業(yè)銀行資產(chǎn)負債狀況，化解不良資產(chǎn)風險。財政部于1998年發(fā)行2700億元特別國債用于補充國有獨資商業(yè)銀行資本金；1999年組建華融、長城、東方、信達四家資產(chǎn)管理公司，按一比一的比價對口承接工、農(nóng)、中、建四行合計12939億元不良資產(chǎn)，使得四大銀行免于倒閉。第三是配合國有企業(yè)改革脫困，解決歷史遺留問題。上世紀90年代，在國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與企業(yè)體制轉(zhuǎn)軌過程中，很多國有企業(yè)身陷決策失誤、產(chǎn)品積壓或效益低下等困境，往往無力償還到期銀行貸款，導致銀行不良資產(chǎn)迅速累積。是資產(chǎn)管理公司承接了銀行的不良貸款，將不良資產(chǎn)清理回收，對符合條件的國企實施債轉(zhuǎn)股，支持國有企業(yè)扭轉(zhuǎn)虧損局面。

1.2 掛牌運營

1999年4月20日，中國信達資產(chǎn)管理公司首先掛牌成立，當年10月又分別成立了中國華融資產(chǎn)管理公司、中國長城資產(chǎn)管理公司、中國東方資產(chǎn)管理公司。四家資產(chǎn)管理公司存續(xù)期10年，以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標，依法獨立承擔民事責任；注冊資本均為人民幣100億元，由財政部核撥；收購不良貸款的資金來源包括人民銀行發(fā)放的再貸款5700億元、向?qū)谏虡I(yè)銀行定向發(fā)行的固定利率為2.25%的金融債券8200億元。華融、長城、東方、信達四家資產(chǎn)管理公司對口承接了工、農(nóng)、中、建四大行剝離的12939億元不良資產(chǎn)，此外，國家開發(fā)銀行另向信達剝離了1000億元不良資產(chǎn)，四大資產(chǎn)管理公司共承接了13939億元的不良資產(chǎn)。

2 資產(chǎn)管理公司謀求商業(yè)化轉(zhuǎn)型

2004年開始，以建行和中行為代表的國有改制銀行二次剝離不良資產(chǎn)，一些股份制銀行和城市商業(yè)銀行也打包出售不良資產(chǎn)。此次不同于第一次剝離時按賬面價值出售，銀行改為采取市場競標方法，AMC按商業(yè)化原則競價收購。

除收購銀行不良資產(chǎn)外，資產(chǎn)管理公司還開展了其他形式的商業(yè)化收購，包括債權(quán)、股權(quán)、不動產(chǎn)等，市場化的收購方式要求資產(chǎn)管理公司自主決策、自負盈虧、自擔風險，收購資金為資產(chǎn)管理公司自有資金和商業(yè)融資。

2.1由政策性業(yè)務(wù)過渡到商業(yè)性業(yè)務(wù)

2004年，財政部向四家AMC下達了現(xiàn)金回收率和現(xiàn)金費用率的“兩率”目標考核任務(wù)，截至2006年底，四家資產(chǎn)管理公司全部完成了“兩率”責任目標，可以開始商業(yè)化轉(zhuǎn)型。以2006年12月31日商業(yè)化業(yè)務(wù)和政策性業(yè)務(wù)的清分結(jié)果為基礎(chǔ)，四家資產(chǎn)管理公司完成了政策性業(yè)務(wù)分離，此后實行政策性與商業(yè)化業(yè)務(wù)分別管理與核算，商業(yè)化業(yè)務(wù)為資產(chǎn)管理公司的存續(xù)業(yè)務(wù)，政策性業(yè)務(wù)為代財政部管理。四家資產(chǎn)管理公司自2007年開始了純商業(yè)化運作。

2.2 探索集團化綜合經(jīng)營

四家AMC在開展在不良資產(chǎn)清理處置和托管清算業(yè)務(wù)中，先后承接或組建了涵蓋證券、基金、期貨、保險、信托、金融租賃、實業(yè)投資等在內(nèi)的平臺子公司，獲得了較為完備的金融牌照，逐漸向集團化綜合經(jīng)營模式過渡。

2.3 聯(lián)姻對口銀行失敗

四家資產(chǎn)管理公司成立初期，工作人員及承接的不良資產(chǎn)均主要來自對口銀行。2009年為資產(chǎn)管理公司十年存續(xù)期大限，建行和工行分別表露了入股信達和華融的意愿，中行也有意收購東方。究其原因，一方面是國有商業(yè)銀行經(jīng)過股改、引戰(zhàn)、上市，資本金充實，資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)提高，風險管理與內(nèi)控不斷改善，經(jīng)營業(yè)績蒸蒸日上。資產(chǎn)管理公司“背靠大樹好乘涼”，若能引入銀行股東，可解決資本瓶頸，迅速做大規(guī)模。另一方面，銀行要為客戶提供全方位金融服務(wù)，需要具備多功能牌照，資產(chǎn)管理公司齊全的牌照正是銀行綜合化發(fā)展的有力推動。

然而，看似一拍即合的聯(lián)姻，因得不到財政部支持而最終被否。此后，商業(yè)銀行通過自設(shè)、聯(lián)合設(shè)立或并購子公司，加快開拓了租賃、投行、信托、基金、人壽保險等綜合化業(yè)務(wù)；資產(chǎn)管理公司則以信達為試點，走上了改制上市之路。

3 信達先行

信達公司作為國務(wù)院批準的金融資產(chǎn)管理公司商業(yè)化轉(zhuǎn)型改革試點，于2010年6月29日整體改制為股份有限公司，并依據(jù)現(xiàn)代企業(yè)制度要求建立了“三會一層”的公司治理架構(gòu)。股改后，公司注冊資本251.55億元，財政部持有100%股份。2011年2月，信達公司與全國社會保障基金理事會、UBS AG、中信資本控股有限公司和Standard Chartered Bank四家機構(gòu)簽訂了引入戰(zhàn)略投資者協(xié)議，并于2012年2月獲得銀監(jiān)會核準。引入戰(zhàn)投后，信達公司注冊資本增加至301.4億元，四家戰(zhàn)略投資者合計持有16.54%股份。信達按照改制—引戰(zhàn)—上市三步走的戰(zhàn)略，下一步將擇機公開發(fā)行上市，A股IPO目前仍在暫停期，重開時間不明朗，先在香港上市是較好選擇。

2012年1月，華融的改制實施方案獲得國務(wù)院批準，繼信達之后第二家啟動市場化轉(zhuǎn)型，2012年10月12日，中國華融資產(chǎn)管理股份有限公司正式掛牌成立。東方和長城也在謀劃各自的轉(zhuǎn)型改制。

4 資產(chǎn)管理公司戰(zhàn)略規(guī)劃

國家政策層面突破十年大限后，四家AMC都從有存續(xù)期的政策性不良資產(chǎn)處置機構(gòu)轉(zhuǎn)為永續(xù)經(jīng)營的商業(yè)性綜合化的金融控股集團。轉(zhuǎn)型過程中，資產(chǎn)管理公司肩負著二次創(chuàng)業(yè)的艱巨任務(wù)，一定要自謀生路、自我壯大，路徑選擇也一致指向了上市。

4.1 戰(zhàn)略對比

對比四家資產(chǎn)管理公司各自提出的具體的發(fā)展戰(zhàn)略，可謂“存大同、留小異”。

﹡華融：以資產(chǎn)經(jīng)營為主業(yè)，非金融業(yè)務(wù)為依托的綜合性金融服務(wù)商。

﹡長城：以資產(chǎn)經(jīng)營管理為核心，以重點服務(wù)中小企業(yè)為特色，以多種綜合金融服務(wù)為手段的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)。

﹡東方：整體轉(zhuǎn)型為以不良資產(chǎn)經(jīng)營和非銀行金融服務(wù)為主業(yè)，具有較強投行功能和綜合經(jīng)營能力的金融控股集團。

﹡信達：以不良資產(chǎn)經(jīng)營為核心，以資產(chǎn)管理和金融服務(wù)為發(fā)展重點，成為國際化、綜合化的金融集團。

自2008年國際金融危機爆發(fā)、中國推出4萬億經(jīng)濟刺激政策后，國內(nèi)銀行業(yè)信貸規(guī)模式擴張，歷經(jīng)經(jīng)濟周期波動，風險控制不到位的金融機構(gòu)將很可能在近幾年暴露不良貸款，對于資產(chǎn)管理公司而言是巨大機遇。鑒于主業(yè)收入對利潤的支柱貢獻，現(xiàn)階段四家AMC依然堅持以傳統(tǒng)的不良資產(chǎn)經(jīng)營管理為核心；中長期規(guī)劃則著重于發(fā)展平臺子公司、提升綜合化金融服務(wù)對利潤的貢獻度；四家AMC的總體目標都設(shè)定在發(fā)展成為綜合性金融控股集團或企業(yè)。

4.2 區(qū)別化競爭

四家資產(chǎn)管理公司目前都具備了綜合經(jīng)營雛形，各自取得了較為全面的金融牌照。但相比商業(yè)銀行航母級體量，資產(chǎn)管理公司的資本實力只能算小打小鬧；旗下證券、基金、信托、租賃等平臺子公司在細分的行業(yè)排名中也處于落后位置，鮮有進入第一梯隊，子公司業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，呈現(xiàn)“小、散、弱”的局面。以信達公司為例，目前全資、控股或?qū)嶋H控制子公司共9家，擁有證券、信托、基金、期貨、金融租賃、壽險、財險、私募和托管清算等金融牌照，平臺子公司大多處于成長期，部分子公司利潤回報低甚至持續(xù)虧損，需要母公司投入巨大資源支持，信達若做到全面扶植顯然是心有余而力不足。因此，對平臺子公司必然要有所取舍——符合公司整體戰(zhàn)略規(guī)劃的要加大培養(yǎng)扶持力度，無法與母公司形成業(yè)務(wù)協(xié)同的則應(yīng)果斷舍棄。

為避免相似的業(yè)務(wù)模式導致同質(zhì)化競爭，四家資產(chǎn)管理公司要培育能突出自身優(yōu)勢的金融服務(wù)能力。信達目前不良資產(chǎn)處置主業(yè)對集團利潤貢獻度為80%，提出未來五年內(nèi)要逐步提升資產(chǎn)管理和金融服務(wù)的利潤貢獻度，爭取達到50%。華融近年來將發(fā)展重點放在銀行業(yè)相關(guān)業(yè)務(wù)上，金融資產(chǎn)管理規(guī)模已成為四家AMC之首。東方的證券、金融租賃、信托、資信評估等子公司幾年來發(fā)展勢頭良好，成為集團利潤的新亮點。長城則結(jié)合自身優(yōu)勢，提出了以重點服務(wù)中小企業(yè)為特色，為中小企業(yè)提供“一條龍、一站式、全生命周期”的綜合金融服務(wù)。

4.3 可持續(xù)發(fā)展

現(xiàn)階段，資產(chǎn)管理公司要做大作強、實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，有待突破資金與人才兩大瓶頸。

篇3

關(guān)鍵詞：金融資產(chǎn)管理公司；治理結(jié)構(gòu)；制度

文章編號：1003-4625(2008)03-0117-02

中圖分類號：F832.1

文獻標識碼：A

一、金融資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀

(一)建立了多層次、多方位的監(jiān)管體系。目前國家是金融資產(chǎn)管理公司的惟一所有者。財政部負責資產(chǎn)處置回收目標的制定與考核以及相關(guān)財務(wù)監(jiān)督，在資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)收購和處置中起著主導作用；銀監(jiān)會負責對資產(chǎn)管理公司的行業(yè)監(jiān)管，考核和任命資產(chǎn)管理公司經(jīng)營領(lǐng)導班子；國有重點金融企業(yè)監(jiān)事會代表國務(wù)院負責監(jiān)督資產(chǎn)管理公司的資產(chǎn)質(zhì)量及國有資產(chǎn)保值增值狀況，對資產(chǎn)公司總裁等主要負責人的經(jīng)營管理業(yè)績進行評價，提出獎懲任免建議。

(二)建立了比較全面的內(nèi)控體系。金融資產(chǎn)管理公司在自身經(jīng)營中，不斷重視嚴格管理、規(guī)范操作，逐步建立了一整套與不良資產(chǎn)處置業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)相適應(yīng)的內(nèi)部控制機制和風險防范制度體系。設(shè)立了資產(chǎn)管理和處置的總部、辦事處兩級集體審議機構(gòu)，即資產(chǎn)處置審查委員會、評估審查委員會和資金財務(wù)審查委員會。初步健全了金融資產(chǎn)管理公司內(nèi)部的監(jiān)督檢查機制。

(三)經(jīng)營機制不斷健全。金融資產(chǎn)管理公司不僅在總體上實行債權(quán)資產(chǎn)處置目標責任制，同時各家公司又結(jié)合自身實際，在內(nèi)部實行以提高不良債權(quán)回收率、降低處置成本為核心目標的激勵措施。

二、金融資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)存在的問題

通過現(xiàn)狀分析可以發(fā)現(xiàn)我國金融資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)缺乏健全的公司治理組織體系。包括缺乏健全的公司治理結(jié)構(gòu)，缺乏利益相關(guān)者的監(jiān)督與利益保護，缺乏有效的激勵約束機制。造成這些缺陷的原因是多方面的，主要表現(xiàn)在：

(一)產(chǎn)權(quán)制度過于單一化和所有者的缺位

金融資產(chǎn)管理公司的所有權(quán)屬于國家，但在實踐中，缺乏有效代表國家行使所有者權(quán)利的董事會(或類似機構(gòu))，沒有一個真正對國有資產(chǎn)負責的持股主體，因而在公司治理結(jié)構(gòu)中沒有國家股股東的地位。在這種情況下，很難使金融資產(chǎn)管理公司的經(jīng)營目標符合國家作為所有者的目標。金融資產(chǎn)管理公司的所有權(quán)是支離破碎的。這表現(xiàn)在財政部、人民銀行、銀監(jiān)會和審計署等代表國家行使股東權(quán)利，但沒有一個統(tǒng)一的、完整的權(quán)利代表者。財政部承擔處置的最終損失而沒有人事權(quán)；銀監(jiān)會有人事權(quán)卻無收益；人民銀行提供再貸款卻連利息都無法保證收回；審計署只是事后進行審計檢查，雖有處罰權(quán)但往往成馬后炮。這種多頭管理存在諸多弊端，首先各部門有多種行政目標，當所有者目標和行政目標發(fā)生沖突時，他們有可能以行政目標代替所有者目標，而使所有者的利益受到損害。主要表現(xiàn)為：各家機構(gòu)相互之間的溝通不夠，許多監(jiān)督管理職能流于形式；信息的反饋不及時；管理機構(gòu)之間沒有統(tǒng)一的監(jiān)管標準，監(jiān)管資源不能共享，以致于金融資產(chǎn)管理公司疲于應(yīng)付檢查，影響工作；特別是多家管理機構(gòu)往往由于政治因素和競爭而不考慮對方的利益，難以達成一致的意見，很容易造成“誰都管但誰都說了不算”的現(xiàn)象，甚至互相扯皮，致使金融資產(chǎn)管理公司的一些請示問題久拖不決，其結(jié)果錯過了資產(chǎn)處置的大好時機。由于政府機關(guān)不是投資的受益人，又不受產(chǎn)權(quán)約束，政府機關(guān)本身缺乏監(jiān)督資產(chǎn)公司經(jīng)理層的激勵，也就沒有主動性。

(二)經(jīng)營目標多元化、短期化

金融資產(chǎn)管理公司經(jīng)營目標具有多元化問題。雖然《金融資產(chǎn)公司管理條例》規(guī)定金融資產(chǎn)管理公司的目標是單一的，即最大限度地保全資產(chǎn)，減少損失。但實際上我國金融資產(chǎn)管理公司的設(shè)立有三大目標：一是化解國有商業(yè)銀行的金融風險；二是最大限度地保全資產(chǎn)和減少損失；三是通過債轉(zhuǎn)股幫助大中型國有企業(yè)扭虧脫困。從現(xiàn)實來看，這三個目標是沖突的，按照第一個目標商業(yè)銀行應(yīng)把資產(chǎn)質(zhì)量最差、損失率最大、手續(xù)最不完備和最無望收回的不良貸款都剝離給金融資產(chǎn)管理公司；而根據(jù)第三個目標要求剝離的不少債轉(zhuǎn)股企業(yè)實際上還屬于正常經(jīng)營的、商業(yè)銀行能夠收本收息的貸款，而那些本來應(yīng)該進行剝離的不良貸款卻由于規(guī)模的限制難以剝離。根據(jù)第二個目標的要求，資產(chǎn)管理公司收購資產(chǎn)之后為了能夠最大限度地保全資產(chǎn)與減少損失，要求剝離的不良貸款具備一定的條件，比如債權(quán)債務(wù)關(guān)系必須落實，相關(guān)資料齊全等。根據(jù)這些條件，資產(chǎn)管理公司就不得不把一些不符合剝離條件的不良貸款拒之門外。而為了體現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績，金融資產(chǎn)管理公司都無一例外地將回收資產(chǎn)特別是回收現(xiàn)金作為最重要的經(jīng)營指標，在短期內(nèi)這是可行的，但與最大限度地保全資產(chǎn)與減少損失的目標是相悖的。

(三)不良資產(chǎn)處置市場發(fā)育緩慢

我國現(xiàn)有的不良資產(chǎn)處置市場起步較晚，主要以四家金融資產(chǎn)管理公司為主體，參與者較少，再加上受社會中介機構(gòu)與資本市場的配合較差，交易不活躍，效率較低等因素影響，抑制了金融資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)的速度與效益，從而從外部影響了金融資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)的有效發(fā)揮。

(四)行政監(jiān)管有效性不足

金融資產(chǎn)管理公司的業(yè)務(wù)是排除競爭的，雖然商業(yè)銀行未剝離不良資產(chǎn)處置會影響金融資產(chǎn)管理公司資產(chǎn)的處置進度，但不影響金融資產(chǎn)管理公司的退出，除了行政性的監(jiān)督外，金融資產(chǎn)管理公司沒有來自市場的壓力。公司治理結(jié)構(gòu)中雖設(shè)有監(jiān)事會，但它更像一個行政性的監(jiān)督機構(gòu)，而不是公司治理中的組織。

三、重塑金融資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)的對策

(一)產(chǎn)權(quán)制度多元化

可以通過引入戰(zhàn)略投資者，或者將資產(chǎn)管理公司改制成股份制公司的辦法改變資產(chǎn)管理公司的產(chǎn)權(quán)制度。當然這一改革僅限于資產(chǎn)公司的新業(yè)務(wù)，因為新的投資者是不會為不良資產(chǎn)損失買單的。另外從降低交易費用的角度出發(fā)，可以對四家金融資產(chǎn)管理公司進行機構(gòu)改革，因為四家資產(chǎn)管理公司之間并不存在競爭關(guān)系，如將其重組為一個或兩個公司，企業(yè)內(nèi)部的管理費用肯定低于市場交易費用。

(二)明確經(jīng)營目標

明確金融資產(chǎn)管理公司的發(fā)展方向，集中經(jīng)營目標，適度調(diào)整經(jīng)營定位。在資產(chǎn)處置中要將經(jīng)營目標確定在處置收益最大化，考核機制要以收回率為核心。長遠的經(jīng)營目標應(yīng)為公司價值最大化。為了提升公司價值，要加大開拓新業(yè)務(wù)的力度。

(三)逐步引進國內(nèi)外戰(zhàn)略投資者

金融資產(chǎn)管理公司應(yīng)以不良資產(chǎn)的交易為紐帶，在法律許可的范圍內(nèi)，通過恰當?shù)某鲑Y安排，實現(xiàn)銀行、證券、保險等金融企業(yè)及一些大型實業(yè)集團與金融資產(chǎn)管理公司的互相參股。建立產(chǎn)權(quán)聯(lián)系；或由一家金融控股集團對金融資產(chǎn)管理公司進行戰(zhàn)略重組，使其成為集團旗下專門處置不良資產(chǎn)的專業(yè)公司。以此來逐步改變金融資產(chǎn)管理公司治理結(jié)構(gòu)中一股獨大或內(nèi)部人控制的狀況。

篇4

關(guān)鍵詞 金融資產(chǎn)管理公司 新常態(tài)化 發(fā)展定位

四大金融資產(chǎn)管理公司（簡稱AMC）誕生于1999年，當時，中國政府為應(yīng)對亞洲金融危機，防范化解金融風險，支持國有企業(yè)改革發(fā)展，決定成立華融、長城、信達和東方四家AMC，分別收購、管理和處置工、農(nóng)、中、建四大國有銀行和國家開發(fā)銀行合計1.4萬億元的不良資產(chǎn)。經(jīng)過近七年運作，四大AMC圓滿完成了國家賦予的政策性任務(wù)。2007年以來，四家AMC陸續(xù)開始商業(yè)化轉(zhuǎn)型，按照國務(wù)院“一司一策、突出主業(yè)、綜合經(jīng)營、加快發(fā)展”的政策安排，結(jié)合自身實際，大膽創(chuàng)新，逐步探索商業(yè)化轉(zhuǎn)型之路，如今已走出了各具特色的發(fā)展道路。從中國金融體系看，AMC在“化解風險、綜合經(jīng)營、融合創(chuàng)新”等方面形成了獨特的專業(yè)優(yōu)勢，有效維護了金融體系的穩(wěn)定運行，發(fā)揮了不可替代的作用。

當前我國經(jīng)濟發(fā)展步入新的時期，提出“新常態(tài)”的重大判斷，經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)三個方面的變化：從高速增長轉(zhuǎn)為中高速增長，依靠低成本要素驅(qū)動經(jīng)濟發(fā)展模式難以為繼，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型勢在必行；改革進入深化期，黨的十八屆三中全會通過了全面深化改革的決定，各領(lǐng)域的改革必將相繼出臺；創(chuàng)新步伐將加快，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略的實施將帶動新一輪科技革命和產(chǎn)業(yè)變革的崛起。

伴隨經(jīng)濟“新常態(tài)”，整個金融市場的發(fā)展變化也可謂“日新月異”，利率市場化、資本市場雙向開放、存款保險制度建立、互聯(lián)網(wǎng)金融等變革，無一不加速金融領(lǐng)域的市場化進程。面對新的形勢，AMC必須準確定位，抓住機遇、積極適應(yīng)，將自身的發(fā)展融入國民經(jīng)濟和社會發(fā)展大局之中，結(jié)合AMC特點，筆者認為未來AMC發(fā)展應(yīng)體現(xiàn)以下方面：

一是做強資產(chǎn)管理主業(yè)。隨著經(jīng)濟增長速度的持續(xù)下行及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的深入，經(jīng)濟運行中的風險因素將逐漸暴露，不良資產(chǎn)將呈現(xiàn)快速增長趨勢。（1）商業(yè)銀行不良貸款持續(xù)增加，至2014年三季度末，不良貸款余額達到7669億元，同比增長36.1%。（2）其他非銀行金融機構(gòu)的不良資產(chǎn)也在逐漸暴露。至2014年9月末，信托管理的資產(chǎn)規(guī)模為12.95萬億元，隨著房地產(chǎn)行業(yè)風險的暴露，信托類金融機構(gòu)將面臨空前的不良資產(chǎn)壓力。（3）地方政府債務(wù)問題凸顯，數(shù)據(jù)測算顯示2014年地方政府已進入還債高峰期，到期應(yīng)償還債務(wù)已達2.38萬億元，占總債務(wù)的21.89%。（4）實體經(jīng)濟的不良資產(chǎn)存量較大。至2014年10月末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款總額已達10.56萬億元，以此推算，全國企業(yè)應(yīng)收賬款規(guī)模應(yīng)在30萬億元左右，不良資產(chǎn)市場的業(yè)務(wù)機會越來越多。AMC應(yīng)緊緊把握當前形勢，積極參與國家化解產(chǎn)能過剩、推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級，大力收購不良資產(chǎn)包或單體收購政府、企業(yè)、金融機構(gòu)等各類不良資產(chǎn)，幫助危機企業(yè)乃至危機行業(yè)，通過重組期限、利率、押品等手段盤活債務(wù)，為全社會提供逆周期危機救助型金融服務(wù)，充分發(fā)揮熨平經(jīng)濟周期波動的“安全網(wǎng)”和“穩(wěn)定器”作用。

二是加大投資投行和并購重組業(yè)務(wù)拓展力度。當前，四家AMC都呈現(xiàn)出了多元化的發(fā)展態(tài)勢。如何更好地適應(yīng)市場需求，發(fā)揮AMC資產(chǎn)管理服務(wù)優(yōu)勢，與中國經(jīng)濟共發(fā)展，將是AMC未來面臨的主要問題。在我國經(jīng)濟周期變化、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整以及全面改革不斷深化的大背景下，AMC正在迎來并購重組業(yè)務(wù)的重大發(fā)展機遇，這為公司開展并購重組業(yè)務(wù)，做強投資投行業(yè)務(wù)帶來前所未有的機遇。（1）伴隨結(jié)構(gòu)調(diào)整，市場并購重組資源將會涌現(xiàn)。（2）加快推進國企混合所有制改革也將帶來并購重組機會。（3）金融機構(gòu)和實體企業(yè)的不良資產(chǎn)加速釋放，將提供大量的并購重組和企業(yè)托管機會。（4）股票發(fā)行注冊制改革，將給資本市場帶來活力，這也將為直接投資和保薦承銷業(yè)務(wù)帶來更多的機會。（5）隨著資本市場的不斷發(fā)展，可供操作的金融工具正在不斷增加，擴容后的新三板，既是并購重組的業(yè)務(wù)來源，又是重要的退出通道。綜合以上因素，資本市場未來將進入一個新的“黃金時期”。伴隨改革的不斷深化，面對多領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)整合和產(chǎn)權(quán)重組，AMC可以借助投資投行、并購重組等手段，有效介入并持續(xù)發(fā)揮作用，為優(yōu)化資源配置做出貢獻。以并購重組為主的投資投行業(yè)務(wù)將迎來發(fā)展機會。

三是全面提升市場化運作程度。面對變化，AMC作為金融市場的一部分，需要堅持以市場為導向，以創(chuàng)新為動力，不斷促進自身的改革發(fā)展。首先，建立市場化的體制機制。目前AMC都在圍繞“股改、引戰(zhàn)、上市”這個戰(zhàn)略主線加快市場化進程。努力向規(guī)范化運作、市場化經(jīng)營、特色化發(fā)展的現(xiàn)代金融服務(wù)企業(yè)邁進。其次，堅持以客戶需求和市場需要為中心，圍繞客戶拓展業(yè)務(wù)，強調(diào)客戶體驗，提高客戶服務(wù)水平，不斷提升市場競爭能力。再次，不斷完善各平臺子公司多牌照金融與產(chǎn)業(yè)服務(wù)功能，充分發(fā)揮其與公司資產(chǎn)經(jīng)營管理主業(yè)相契合的專業(yè)優(yōu)勢，打好業(yè)務(wù)“組合拳”，形成以資產(chǎn)經(jīng)營管理主業(yè)為核心、覆蓋企業(yè)客戶全生命周期、覆蓋上下游和同行業(yè)的綜合金融鏈式服務(wù)。

未來AMC必將緊跟市場步伐，不斷增強服務(wù)實體經(jīng)濟的能力，推動實體經(jīng)濟發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型發(fā)展做出更多貢獻。

（作者單位為中國長城資產(chǎn)管理公司。王恭杰（1977―），男，山東人，研究生，中級經(jīng)濟師，研究方向：金融。）

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一、公司的定位——AMC缺乏正確定位

一般認為，AMC的使命是在一定時期內(nèi)(通常認為是10年)通過資產(chǎn)運作將不良資產(chǎn)盤活或出手，最終消滅自己，即所謂的階段性持股。根據(jù)2000年底頒布的《金融資產(chǎn)管理公司條例》，我國的AMC是國有獨資的非銀行金融機構(gòu)，以最大限度保全資產(chǎn)、減少損失為主要經(jīng)營目標。

從AMC的性質(zhì)中我們看出其定位存在的：

1．AMC的重要任務(wù)是化解金融風險，推動商業(yè)銀行和國有的企業(yè)制度和市場化機制的形成，但國企問題“冰凍三尺，非一日之寒”，資產(chǎn)負債率過高決非是造成國企困境的根本原因，因而現(xiàn)有不良資產(chǎn)難以在10年內(nèi)化解，國企還將產(chǎn)生新的不良資產(chǎn)。將AMC定位為臨時性的解困組織顯然難以達到其經(jīng)營目標。

2．由成立條件可以看出，AMC是一個政府扶持和運作的金融機構(gòu)，其公司組織形式、治理結(jié)構(gòu)、約束與激勵機制以及方向均取決于政府意志，是典型的事業(yè)型單位，而非企業(yè)型，但其從事的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)又明顯屬于競爭性領(lǐng)域。這種組織結(jié)構(gòu)將使AMC的治理機構(gòu)和激勵機制難以建立。

3．AMC是國有獨資的非銀行機構(gòu)，人員由政府任命以及從各對應(yīng)母體銀行選用，經(jīng)營模式實際上仍舊采用“官辦官營”，沿用國有企業(yè)和國有商業(yè)銀行的經(jīng)營體制和管理，國企固有的問題必將在AMC上重現(xiàn)，本身尚難以形成市場化機制，又何以去推動國企形成現(xiàn)代企業(yè)制度?

應(yīng)將AMC定位于官辦民營的長期企業(yè)，實行股份制改造

AMC要處理的不良資產(chǎn)數(shù)額龐大，而4家AMC的資本金僅有400億元，遠遠不能滿足資產(chǎn)處理的注資需要。通過股份制改造，吸收外部資金如專業(yè)投資公司等機構(gòu)資金、保險資金、社保基金，各類企業(yè)資金和長期穩(wěn)定的外資等的參與，則可緩解AMC資本金相對不足的問題。而且可以藉此將AMC“國有獨資、官辦官營”這種為實踐所證明低效的經(jīng)營模式轉(zhuǎn)變?yōu)槎嘣顿Y主體參與、市場化運作模式，使AMC由一個不以營利為目的的事業(yè)單位變成一般意義上的以營利為目的公司制企業(yè)。AMC仍保持對資產(chǎn)的所有權(quán)與決策權(quán)，而將經(jīng)營權(quán)承包給現(xiàn)有的或潛在的投資銀行機構(gòu)等其他中介機構(gòu)，或者與專業(yè)投資公司成立合營實體，充分利用中介機構(gòu)的資金優(yōu)勢，專業(yè)優(yōu)勢、人才優(yōu)勢，在資產(chǎn)處理中建立起制衡機制，同時促進商業(yè)銀行和中介機構(gòu)的經(jīng)營創(chuàng)新能力的提高。如此，通過股份制改造和功能作用的重新定位，AMC使具有了長久生存的基礎(chǔ)和前提，不再局限于10年之期，從而可以在國民建設(shè)中持久發(fā)揮應(yīng)有的重要作用。

二、關(guān)子地位問題——AMC缺乏法律支持

AMC自誕生之日起其合法性就不完整，如公司的地位、模式尚無正式的法律支持，業(yè)務(wù)范圍超過了相苯法律對金融機構(gòu)的界定與要求，公司的一些業(yè)務(wù)手段缺乏明確的法律支持，有的甚至與現(xiàn)行法律相抵觸。部分法律、法規(guī)、政策不利于AMC行使相應(yīng)的經(jīng)營處置權(quán)，甚至還存在行政干預。如《破產(chǎn)法》對債權(quán)人利益保護不夠，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的試點政策被濫用；企業(yè)甚至地方政府利用破產(chǎn)達到各自目的，逃廢金融債務(wù)；轉(zhuǎn)股債權(quán)停息后，企業(yè)對債轉(zhuǎn)股沒有積極性，甚至排斥AMC依法行使股東權(quán)利，對AMC的股權(quán)退出漠不關(guān)心；在行政干預方面，有些政府部門和地方政府以保持穩(wěn)定為由，阻撓AMC對企業(yè)進行重組、出售；有的法院迫于地方政府的壓力對 AMC訴訟案件受理不積極，對勝訴案件執(zhí)行不積極。

有必要為AMC設(shè)計和制定特別法律框架，賦予AMC特殊法律地位

幾年來，AMC在運營過程中產(chǎn)生的種種法律困境，使我們認識到有必要在法制化、市場化、國際化的基礎(chǔ)上，設(shè)計制定特別法律框架，解決對AMC的支持與監(jiān)管問題。建議設(shè)立《資產(chǎn)管理公司特別法》，明確AMC的性質(zhì)，賦予AMC特殊法律地位和特別權(quán)利。這在國外是有先例的，如馬來西亞的資產(chǎn)管理公司在處理不良資產(chǎn)時，對借款人公司進行重組是優(yōu)先選擇的處置策略，任命特別管理員接管陷入困境中的企業(yè)是進行公司重組的最主要手段之一：日本相應(yīng)的機構(gòu)有權(quán)調(diào)查不良貸款相關(guān)責任人，鏟除金融風險敗類；波蘭在處理不良資產(chǎn)時賦予 AMC“準司法權(quán)”。因此，我國可通過頒布《資產(chǎn)管理公司特別法》以調(diào)整AMC在運營過程中與《公司法》、《證券法》、《民法》、《擔保法》等相關(guān)法律、法規(guī)相抵觸的部分，賦予AMC以下特別權(quán)利：1．為AMC追償債務(wù)成立特別法庭，為AMC追償債務(wù)提供特別司法援助。2．準許AMC扮演“經(jīng)濟警察”，授權(quán)檢查債務(wù)企業(yè)賬目，授權(quán)調(diào)查有關(guān)責任人，制止惡意逃避金融債務(wù)的行為。3．可以在不征得債務(wù)人和擔保人同意的情況下與銀行簽訂債權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，有權(quán)接管債務(wù)企業(yè)，擬定企業(yè)重組或破產(chǎn)方案。4．賦予AMC融資業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)、股票交易業(yè)務(wù)、擔保業(yè)務(wù)、利用外資業(yè)務(wù)等經(jīng)營權(quán)，造就其混業(yè)經(jīng)營的專業(yè)化優(yōu)勢。同時，只要運作公開、透明并不為法律禁止，就應(yīng)該允許AMC為保全資產(chǎn)、減少損失而實行的各種金融創(chuàng)新探索。

三、關(guān)子資源配置問題——AMC資源缺乏有效配置

首當其沖的是專業(yè)化優(yōu)勢沒有確立。其一表現(xiàn)在專業(yè)化人才缺乏。處理不良資產(chǎn)是一項體現(xiàn)高知識水平的策劃、經(jīng)營、管理活動，AMC的業(yè)務(wù)橫跨證券業(yè)、銀行業(yè)、企業(yè)管理、法律、評估等各個領(lǐng)域，需要各方面的專業(yè)人才，而AMC的人員基本上從各母體銀行調(diào)用，數(shù)量少而且專長過于狹窄，難以自如應(yīng)付各種原商業(yè)銀行鮮見的復雜情況。其二是現(xiàn)有資源沒有優(yōu)化配置、術(shù)業(yè)專攻，而是具體業(yè)務(wù)全包全攬，造成重復浪費。當前，AMC獨立承擔迫償債務(wù)，對不良資產(chǎn)的租賃或者以其他形式轉(zhuǎn)讓、重組、債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)，資產(chǎn)管理范圍內(nèi)公司的上市推薦及債券、股票承銷、財務(wù)及法律咨詢，資產(chǎn)及項目評估等活動。其中大部分屬于現(xiàn)存其他機構(gòu)(如投資銀行、咨詢和評估機構(gòu)等)的經(jīng)營范圍。

需實施大金融發(fā)展戰(zhàn)略，將AMC在全能化的資源平臺上運行

第一步，成立跨專業(yè)的智囊團，實現(xiàn)業(yè)務(wù)人員的全能化。改變AMC的人才單一化局面，從相關(guān)證券投資業(yè)、咨詢評估業(yè)、財務(wù)、管理、法律及高等院校聘請有經(jīng)驗的人才，充當AMC的智囊團，建立人才的柔性流動渠道。加大對AMC人員專業(yè)培訓的力度，聘請專家或者將人員送至專業(yè)單位定期培訓相關(guān)技能。同時與國外同類機構(gòu)建立人才交流的機制，充實AMC的專業(yè)人才，提高其應(yīng)付各類業(yè)務(wù)的能力。

第二步，建立與其他機構(gòu)之間的戰(zhàn)略聯(lián)盟，實現(xiàn)業(yè)務(wù)能力的全能化。AMC不應(yīng)全包全攬，而應(yīng)充分利用現(xiàn)有資源，根據(jù)各種可以剝離的業(yè)務(wù)特點分別與不同的機構(gòu)建立不同層次的戰(zhàn)略聯(lián)盟，實行業(yè)務(wù)外包，而致力于解決只有靠自身才能解決的問題，在合作競爭中實現(xiàn)人為我用，節(jié)約交易成本、運營成本，提高運營效率。

最后，組建金融控股公司，實現(xiàn)運營機制的全能化。

四、關(guān)于績效考核——AMC績效缺乏有效考核

由于AMC是國有獨資公司，公司所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離，就必然存在委托——矛盾，表現(xiàn)在3個方面：

1．在兩權(quán)分離情況下，所有者與經(jīng)營者利益不一致。國家作為所有者希望AMC將不良資產(chǎn)變現(xiàn)價值最大化或資產(chǎn)損失最小化，而AMC經(jīng)理人員則追求自身利益最大化，產(chǎn)生了所有者與經(jīng)營者激勵不相容問題。

2．所有者與經(jīng)營者之間信息不對稱。由于不良資產(chǎn)真實價值與賬面價值相差太大，難以根據(jù)報表監(jiān)督，國家以不良資產(chǎn)回收率和回收速度來考核，但這容易使AMC片面追求回收率和回收速度，廉價出售資產(chǎn)，造成國有資產(chǎn)流失。

3．所有者與經(jīng)營者對經(jīng)營結(jié)果所負責任不對等。 AMC經(jīng)理人員對于公司經(jīng)營不善的后果承擔極其有限的責任，甚至因此可能誘使經(jīng)營者冒風險與外界合謀，犧牲國家利益來獲取私利。基于此，不良資產(chǎn)難以準確定價，業(yè)務(wù)處理難以管理監(jiān)督，所以對AMC業(yè)績評價缺乏量化標準。

推行EVA價值評估，建立考核AMC績效的評價與激勵約束機制

制度安排的缺陷致使AMC的經(jīng)營績效難以有效考核。在現(xiàn)有體制下，要想實現(xiàn)AMC的經(jīng)營目標，必須考慮以下問題：1．如何解決不良資產(chǎn)的定價問題?這是核心問題，也是考核的基礎(chǔ)。2．如何設(shè)計AMC的激勵約束機制?3．采用何種財務(wù)指標可以判斷AMC的權(quán)益增減情況?4．國企按何種原則決策有利于AMC股東權(quán)益增加? 5．國企建立怎樣的激勵約束機制才能使其經(jīng)理人與股東的利益一致。

增加值法(Economics Value Added，EVA)可以在一定程度上同時解決這些問題。EVA法的核心思想是在測評業(yè)績時考慮稅后凈利應(yīng)超過包括債務(wù)資本和權(quán)益資本在內(nèi)的全部成本，由美國Stem Stewart管理咨詢公司推出。由于EVA克服了傳統(tǒng)業(yè)績評價不完全成本的缺陷，因而定量地衡量了公司為股東創(chuàng)造或毀滅的財富，更充分地體現(xiàn)了股東的利益。在確定投資組合方面，因采用EVA可以在改善經(jīng)營、正確投資、資產(chǎn)出售時有一種統(tǒng)一的衡量指標(即保證EVA>0)，因而可使投資決策更好的代表股東利益。同時，基于“EVA獎金計劃”的激勵約束機制能把長期激勵與短期激勵結(jié)合起來，同時使管理者員工的利益達成一致。

因此，我們可以EVA法為不良資產(chǎn)處置定價，不拘泥于賬面意義的保全，充分重視資金成本或者資金時間價值，根據(jù)市場需求定價，盡早處置以使損失最小化。同時推行EVA業(yè)績評價，使國企、AMC與國家利益達成一致，統(tǒng)一考核標準。

五、關(guān)子退出機制問題——AMC缺乏有效退出機制

一般認為，AMC對所有資產(chǎn)實行階段性持股，一旦條件成熟，通過證券市場將資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，或通過回購、推薦企業(yè)上市等途徑變現(xiàn)，最終退出直至消失。無論哪一種退出方式，都離不開一個完善成熟的資本市場和信用環(huán)境，而這恰恰是非常欠缺的。首先，我國證券市場存在結(jié)構(gòu)性缺陷，缺少足夠的專業(yè)機構(gòu)投資者，而眾多小股東不可能對企業(yè)實行有效監(jiān)控，AMC退出可能進一步弱化對企業(yè)的股權(quán)約束。其次，我國證券市場投機性較大，股價難以真實反映上市公司價值；股市市值占GNP比重與發(fā)達國家相比仍然偏小，可能難以承受大量國有資產(chǎn)的上市流通。再者，中國經(jīng)濟面臨著信用考驗，企業(yè)和銀行可能認識到經(jīng)營成敗無關(guān)緊要，即使有了壞賬也有AMC來收底，刻意逃廢債務(wù)，弱化了經(jīng)營目標約束，從而蘊藏了更大的道德風險。因此，AMC的退出需要有良好的制度保障。

依托證券市場，將不良資產(chǎn)的處置與養(yǎng)老金改革相結(jié)合，同時積極開辟國際市場

盡管我國資本市場很不完善，但AMC不良資產(chǎn)的處置必須依靠證券市場吸引戰(zhàn)略投資者與資金。一個開創(chuàng)性的思路是將不良資產(chǎn)處置與養(yǎng)老金改革結(jié)合起來，讓AMC把債轉(zhuǎn)股后的優(yōu)良股權(quán)轉(zhuǎn)移給一個或多個國家級或省級養(yǎng)老基金，把該基金分配給每個個人賬戶繳費者，由基金持股并通過戰(zhàn)略投資者進行管理和運營，在適當時候?qū)嵤﹪泄傻臏p持并把變現(xiàn)部分用于國企的養(yǎng)老金支付，減輕其負擔，并為AMC實施其他不良資產(chǎn)的處置方式排除障礙。因為AMC與養(yǎng)老基金有著共同的債務(wù)人——國有企業(yè)，不良債權(quán)的相當比例是國企履行養(yǎng)老金支付的代價，保障體系的保障有力事關(guān)社會穩(wěn)定，使國企將還貸視為軟約束，而且無法收回的不良貸款的最后沖銷與養(yǎng)老金缺口的最后補足，都要由財政來承擔。因此，由養(yǎng)老基金接收AMC讓渡股權(quán)可降低AMC退出難度與風險，充分利用養(yǎng)老基金的專業(yè)運作和制度優(yōu)勢，同時從某種意義上順利實現(xiàn)國有股的減持并解決國有資產(chǎn)的合理分配與利用。

另外，開放不良資產(chǎn)對外處置市場，吸收外資參與處置與重組，借鑒它們業(yè)已形成多年的管理經(jīng)驗和技術(shù)，無疑是條捷徑。

參考：

1．楊志勇：《從大占戰(zhàn)略的角度看資產(chǎn)管理公司的運作》，《金融與保險》2000．9。

2．張志柏等：《資產(chǎn)管理公司的重新定位與發(fā)展思路》，《經(jīng)濟與經(jīng)濟管理》2001．9。

3．于為群：《治理中國金融不良資產(chǎn)的制度選擇》，《金融與保險》2000．9。

4．戴志敏，楊旭東：《債轉(zhuǎn)股中存在的內(nèi)在缺陷與對策》，《金融與保險》2000．4。

5．蒲宇飛：《資產(chǎn)管理公司：問題與建議》，《財經(jīng)問題研究》，2001．4。

6．楊國兵：《金融資產(chǎn)管理公司運作》，《金融與保險》2001．9。

7．楊學兵：《淺談金融資產(chǎn)公司的成立與運作》，《金融與保險》2000．4。