長期投資評估方法精選(五篇)

序言：作為思想的載體和知識的探索者，寫作是一種獨特的藝術(shù)，我們?yōu)槟鷾蕚淞瞬煌L格的5篇長期投資評估方法，期待它們能激發(fā)您的靈感。

篇1

[關(guān)鍵詞] 國有資產(chǎn) 資產(chǎn)評估 資產(chǎn)流失

隨著改革開放的深入，涉及產(chǎn)權(quán)交易的經(jīng)濟行為越來越多。產(chǎn)權(quán)交易往往需要資產(chǎn)評估，尤其國有資產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)交易，根據(jù)有關(guān)規(guī)定，資產(chǎn)評估是不可缺少的程序。合資、并購、股份制改造等產(chǎn)權(quán)交易是國企改革的重要途徑。但在國企改革的產(chǎn)權(quán)交易過程中，國有資產(chǎn)流失的現(xiàn)象是觸目驚心的，其中低價出售國有資產(chǎn)，則是國有資產(chǎn)流失的一個重要方面。企業(yè)在資產(chǎn)評估中如何防止國有資產(chǎn)的流失成為了一項我們需要研究的重要課題。本文的旨在以國有資產(chǎn)占有單位――管理者的角度，審視評估機構(gòu)對本企業(yè)進行資產(chǎn)評估的各個環(huán)節(jié)，指出每個評估環(huán)節(jié)中避免國有資產(chǎn)流失的關(guān)鍵之所在，從而杜絕或減少在資產(chǎn)評估中國有資產(chǎn)的流失。

一、資產(chǎn)評估前期

本階段是指資產(chǎn)占有單位已經(jīng)決定進行資產(chǎn)評估至評估機構(gòu)尚未進駐的這段時間。

1.資產(chǎn)評估的準備工作。首先，要對擬評估的資產(chǎn)進行全面的清產(chǎn)核資，“做到賬、卡、物、現(xiàn)金等齊全、準確、一致”。這是國資委《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》中明確規(guī)定的要求。這樣不僅有利于資產(chǎn)評估的順利進行，更主要的是能對擬評估的資產(chǎn)全面摸底，做到心中有數(shù)。其次，要對配合資產(chǎn)評估工作的相關(guān)人員進行必要的培訓(xùn)，即使是小型的資產(chǎn)評估也要進行適當?shù)挠嗅槍π缘膶W習，了解資產(chǎn)評估的基本常識，學習相關(guān)的法律文件。

2.確定評估機構(gòu)。目前，國內(nèi)評估機構(gòu)很多，魚龍混雜，因此，要根據(jù)已確定的經(jīng)濟行為及擬評估的資產(chǎn)選取合適的評估機構(gòu)。具體地說就是要聘請有相應(yīng)資質(zhì)評估機構(gòu)。比如，企業(yè)是上市公司或涉及證券業(yè)務(wù)的，就要聘請證監(jiān)會和財政部批準的具有證券業(yè)務(wù)評估資格的評估機構(gòu)；而對于土地評估，要有土地管理部門批準的資格等。不然，由于評估機構(gòu)競爭激烈，可能出現(xiàn)先攬下業(yè)務(wù)再出包的現(xiàn)象，企業(yè)要多花不少冤枉錢。

3.評估基準日的確定。評估基準日原則上應(yīng)盡可能選擇會計期末或離經(jīng)濟行為發(fā)生較近的時日。然而，新出臺的能使資產(chǎn)價值發(fā)生重大變化的國家有關(guān)政策法規(guī)之執(zhí)行日也是應(yīng)認真加以考慮的，應(yīng)盡量避免由此產(chǎn)生的減值，而應(yīng)享有由此產(chǎn)生的增值。另外，如匯率的變動、在建工程的竣工驗收日等對資產(chǎn)價值影響較大的因素亦應(yīng)加以考慮。同時，還要考慮資產(chǎn)評估報告的一年有效期問題，經(jīng)濟行為應(yīng)在一年內(nèi)完成。

4.簽訂資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)約定書。中國資產(chǎn)評估協(xié)會早已出臺了資產(chǎn)評估業(yè)務(wù)約定書的固定格式范本，但不具備強制性，企業(yè)完全可以根據(jù)自己的意愿與所聘請的資產(chǎn)評估機構(gòu)協(xié)商，添加具有維護本企業(yè)權(quán)益的追加條款，若無正當理由，資產(chǎn)評估機構(gòu)當然不應(yīng)拒絕。約定書的最后一項就是確定評估費用了，如果此項費用高出合理的范圍，當然就是國有資產(chǎn)流失的一部分。因此，了解評估機構(gòu)如何收費也很重要。

實踐中一般采取以規(guī)定標準為基礎(chǔ)，由委托方與評估機構(gòu)協(xié)商的方法來確定收費金額。企業(yè)最好事先到有關(guān)部門了解一下是否有新的收費標準或政策，再了解一下此項業(yè)務(wù)的收費行情，作到心中有數(shù)，在談判中才能處于有利地位。

二、資產(chǎn)評估中期

本階段是指資產(chǎn)評估機構(gòu)進駐資產(chǎn)占有單位開始，至完成實物資產(chǎn)的實地勘察，賬面資產(chǎn)的核實確認，進行評定估算的這段時間。在這段時間里，資產(chǎn)評估的各項工作離不開資產(chǎn)占有單位的密切配合，所以企業(yè)正好可以利用此項便利，密切關(guān)注評估人員評估各項資產(chǎn)時所用的評估程序、評估方法以及各項資產(chǎn)的初步評估結(jié)果，如有不同意見可及時提出質(zhì)疑，要求評估機構(gòu)給以合理的解釋。

“質(zhì)疑“和評估機構(gòu)所尊崇的“獨立性”并不沖突，因為對評估機構(gòu)還要求其具有客觀性與公正性，同時評估工作也要求具有科學性。況且，評估機構(gòu)管理部門頒布的有關(guān)資產(chǎn)評估準則在許多條款中都明確要求注冊評估師應(yīng)與委托方進行“溝通”。既然是溝通，一方對某事項提出質(zhì)疑，另一方予以答復(fù)當屬理所當然。因此，要關(guān)注評估機構(gòu)對各項資產(chǎn)的評估程序、評估方法、評估參數(shù)和評估結(jié)果，以便把國有資產(chǎn)流失的可能性消滅在萌芽中。對于各項具體資產(chǎn)的評估而言，主要是關(guān)注其選用的評估方法和對應(yīng)此方法而選用的相應(yīng)評估參數(shù)。

1.機器設(shè)備評估。機器設(shè)備的評估往往主要是采用重置成本法，重要的評估參數(shù)是設(shè)備的重置成本與成新率。而最了解本企業(yè)設(shè)備的重置成本與成新率這兩個參數(shù)可靠數(shù)據(jù)的人應(yīng)該是本企業(yè)主管設(shè)備方面的工程技術(shù)人員與設(shè)備采購人員，即使評估機構(gòu)聘請的專業(yè)人員也不見得趕上他們。所以，有經(jīng)驗的評估師往往就此與他們溝通，求得他們的支持，以便評估值更能接近實際。反過來說，企業(yè)也應(yīng)派出得力人員配合評估機構(gòu)，同時也順便關(guān)注了設(shè)備評估中的少評與漏評問題。

2.房地產(chǎn)評估。房地產(chǎn)評估,尤其是土地使用權(quán)的評估，往往由于金額較大，所以一直是國有資產(chǎn)流失的一個重要方面，因此，國有資產(chǎn)占有單位及其上級領(lǐng)導(dǎo)機關(guān)必須對此項評估給予高度的關(guān)注。我曾參與一小型國有企業(yè)，該企業(yè)歷史包袱沉重，當?shù)卣疀Q定將其整體出售。

房地產(chǎn)評估的價值類型有公開市場價值與非公開市場價值。所謂“公開市場價值”是指在以產(chǎn)權(quán)變動為前提，被估房地產(chǎn)在評估基準日公開市場上最佳使用狀態(tài)下應(yīng)該實現(xiàn)的交換價值。而除此之外受到某些限制的則屬于非公開市場價值。從保護國有資產(chǎn)的角度來說，在產(chǎn)權(quán)主體發(fā)生變動的情況下，房地產(chǎn)評估時就應(yīng)該采用公開市場價值的價值類型來進行評估，這樣才能體現(xiàn)該項房地產(chǎn)的真實價值所在。

3.長期投資評估。長期投資包括長期股票投資、長期債券投資和其他投資。對于前二者，按評估基準日的價格與相應(yīng)計價標準來評估即可。從國有資產(chǎn)的安全性來說，我們關(guān)注的是其他投資這一項。其他投資是指除了股票投資，債券投資以外的投資，主要是投資主體以現(xiàn)金、實物資產(chǎn)或無形資產(chǎn)投入到被投資企業(yè)，從而獲得投資收益，比如與其他企業(yè)合資，合作、聯(lián)營，設(shè)立全資、控股或非控股的子公司等。

對外投資，設(shè)立子公司往往為腐敗分子所利用 ，是國有資產(chǎn)流失的巨大黑洞之一。許多腐敗分子利用對外投資，設(shè)立公司手法轉(zhuǎn)移國有資產(chǎn)，據(jù)為己有，對此，投資方的上級主管部門必須高度重視。同時投資主體在涉及產(chǎn)權(quán)交易的資產(chǎn)評估中也有防止國有資產(chǎn)流失的問題。

那么怎樣防止國有資產(chǎn)流失現(xiàn)象發(fā)生呢？從根本意義上來說，長期投資的評估是對被投資企業(yè)獲利能力的評估，所以對于長期投資的評估方法應(yīng)是首先對被投資企業(yè)進行整體資產(chǎn)評估，再根據(jù)投資比例計算出投資方長期投資這項資產(chǎn)的評估值。

三、資產(chǎn)評估后期

從資產(chǎn)評估程序來說，此階段是指評估機構(gòu)完成現(xiàn)場勘測，初步評估測算后，進入評估匯總、撰寫評估報告及評估技術(shù)說明，到向委托方出具正式資產(chǎn)評估報告的階段。這個階段有一個評估機構(gòu)與委托方反復(fù)交換意見的過程。在這個過程中，資產(chǎn)占有單位為了防止在資產(chǎn)評估中國有資產(chǎn)的流失，應(yīng)要求評估機構(gòu)提供簽字蓋章前的資產(chǎn)評估報告草樣，對其進行分析，發(fā)現(xiàn)有疑問之處，及時與評估機構(gòu)進行交流。

1.對評估報告做邏輯性分析。包括對評估目的、評估中依據(jù)的前提條件與評估方法選擇之間的一致性進行分析；對評估范圍與評估目的之間的匹配性進行分析；對資產(chǎn)屬性作價的前提條件與作價依據(jù)之間的一致性進行分析。通過分析，可以對評估人員在評估中的基本思路和操作方法是否準確、合理進行判斷。

2.對評估中運用的價格信息及有關(guān)參數(shù)進行分析。在評估方法既定的情況下，評估中選用的價格依據(jù)和有關(guān)參數(shù)就成為影響評估結(jié)果的關(guān)鍵因素。因為評估中要求選擇在評估基準日時有效的價格信息和取價標準，因而分析中就要關(guān)注其出處和有效期兩方面。對于使用收益現(xiàn)值法時選用的折現(xiàn)系數(shù)和風險系數(shù)，要分析研究風險因素構(gòu)成及技術(shù)處理方法的客觀性和合理性。

3.對評估計算、匯總情況進行分析。可結(jié)合評估報告中所舉案例，對評估中的計算公式、成本構(gòu)成是否準確反映評估方法，計算結(jié)果是否正確，分項計算與匯總結(jié)果是否吻合，與文字說明是否一致進行分析、驗證。

如果國企的管理者與參與配合評估的相關(guān)人員認真做到本文所述各點，就可以杜絕或減少在資產(chǎn)評估中國有資產(chǎn)的流失。為此，前提條件應(yīng)是:（1）改制中，國企方參與配合資產(chǎn)評估的領(lǐng)導(dǎo)者與相關(guān)人員不應(yīng)與評估的結(jié)果有直接或間接的利益關(guān)系;（2）上述人員應(yīng)公正廉潔，能自覺維護國家與人民的利益。第二條是一種理想化狀態(tài)，關(guān)鍵是第一條。這就需要國有企業(yè)的出資主體和產(chǎn)權(quán)主體研究出合理的委托模式與監(jiān)督模式及對資產(chǎn)評估事項的配合模式，切實做到從根源上防止國有資產(chǎn)的流失。

參考文獻：

[1]李忠信王吉發(fā):國有資產(chǎn)管理新論.中國經(jīng)濟出版社,2004

[2]楊友孝:企業(yè)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)評估與確認及國有資產(chǎn)流失防控指導(dǎo)手冊.北京:北京大學,2004

篇2

企業(yè)合并后，對于合并雙方的不同法人以前年度的虧損彌補，財政部、國家稅務(wù)總局《關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》（財稅[2009]59號,下稱財稅[2009]59號文）做出了特殊規(guī)定，明確被合并企業(yè)的虧損可在合并企業(yè)實行限額彌補。其中在同一控制下且不需要支付對價的企業(yè)合并，可由合并企業(yè)彌補的被合并企業(yè)虧損的限額=被合并企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值×截至合并業(yè)務(wù)發(fā)生當年年末國家發(fā)行的最長期限的國債利率。國家稅務(wù)總局關(guān)于《企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅管理辦法》的公告（2010年第4號，下稱4號公告）進一步明確，彌補虧損的限額不是總額，是在稅法允許的期限內(nèi)每年可彌補的金額。合并方按規(guī)定向主管稅務(wù)機構(gòu)申請所得稅虧損彌補，填寫的《企業(yè)合并業(yè)務(wù)申請企業(yè)所得稅特殊性稅務(wù)處理資產(chǎn)和負債計稅基礎(chǔ)明細表》（以下簡稱“計稅基礎(chǔ)明細表”）時，需要確定資產(chǎn)、負債及凈資產(chǎn)的公允價值，并按資產(chǎn)、負債的科目明細分別填列。如果不能按照要求填寫，則稅務(wù)機關(guān)不予受理。《企業(yè)會計準則第39號——公允價值計量》（財會[2014]6號）對各項可辨認資產(chǎn)、負債及凈資產(chǎn)公允價值的確定方法進行了原則性規(guī)定。對可辨認資產(chǎn)、負債以及凈資產(chǎn)的公允價值，需要由具備資質(zhì)的評估機構(gòu)按相關(guān)原則進行評估確定。根據(jù)會計平衡關(guān)系，資產(chǎn)－負債＝凈資產(chǎn)，可辨認資產(chǎn)公允價值減去負債公允價值等于可辨認凈資產(chǎn)公允價值。根據(jù)《企業(yè)會計準則第39號—公允價值計量》、《中國資產(chǎn)評估準則--企業(yè)價值》等相關(guān)準則、指南的規(guī)定，確定企業(yè)凈資產(chǎn)公允價值時，一般是以企業(yè)整體為目標，選用合適的評估方法來確定。確定可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值，是按照資產(chǎn)、負債項下各具體類別的特性，分別選用適當?shù)脑u估方法來確定的。

二、不同評估方法差異辨析

按具體類別分別確定的可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值，依據(jù)會計平衡關(guān)系計算的可辨認凈資產(chǎn)公允價值，與以企業(yè)整體為目標評估確定的凈資產(chǎn)公允價值，二者在數(shù)值上可能存在三種關(guān)系，即相等、大于或小于。如果二者相等，意味著企業(yè)整體全部由可辨認資產(chǎn)、負債組成，并且二者在確定公允價值的評估方法上也一致。如果二者是大于或小于的關(guān)系，意味著企業(yè)可辨認資產(chǎn)、負債的組合價值與以企業(yè)整體為目標的凈資產(chǎn)價值在構(gòu)成范圍及價值計量上存在差異。構(gòu)成范圍的差異表現(xiàn)在，企業(yè)整體價值中包含了不可確指、但與整體盈利能力不能分離的無形資產(chǎn)和商譽等價值，因為其不符合會計相關(guān)定義，沒有包括在可辨認資產(chǎn)、負債組合中。價值計量的差異是由于在對資產(chǎn)、負債項下各具體類別的公允價值進行的評估，其實是屬于部分資產(chǎn)評估，與采用收益法或市場法對以企業(yè)整體為目標的凈資產(chǎn)評估，選用評估技術(shù)方法不同而形成評估結(jié)果的差異，本質(zhì)上仍是由于構(gòu)成范圍不同造成的。對于可辨認凈資產(chǎn)公允價值與凈資產(chǎn)公允價值差異的處理辦法，按照《企業(yè)會計準則第20號—企業(yè)合并》的處理原則，對于非同一控制下企業(yè)吸收合并，可辨認資產(chǎn)、負債的公允價值按照評估確認的公允價值計量，凈資產(chǎn)公允價值與計算的可辨認凈資產(chǎn)公允價值的差額，如果是正數(shù)，單獨做為一項資產(chǎn)—商譽處理，列入合并方賬戶。如果是負值，則作為合并損益計入當期損益。對于同一控制下的吸收合并，合并方取得的可辨認資產(chǎn)、負債在入賬時，僅限于被合并方賬面上已確認的資產(chǎn)和負債的范圍和賬面價值，不增加新的資產(chǎn)和負債，不采用公允價值的計量。在合并方進行所得稅務(wù)申報處理時，對于被合并方凈資產(chǎn)公允價值與可辨認公允價值的差額，無法參考《企業(yè)會計準則第20號—企業(yè)合并》中同一控制下企業(yè)合并的規(guī)定，也不宜借鑒非同一控制下吸收合并的處理辦法，即凈資產(chǎn)公允價值大于可辨認凈資產(chǎn)公允價值形成的正差額做為一項商譽資產(chǎn)列示，負差額則計入當期損益處理。以上已經(jīng)分析得出公允價值差額的產(chǎn)生原因，是由于構(gòu)成范圍差異及由此引起的評估技術(shù)計量差異造成的。從構(gòu)成范圍上看，凈資產(chǎn)公允價值中包含了不可辨認且與企業(yè)整體不可分離的無形資產(chǎn)價值。而可辨認資產(chǎn)、負債項各具體類別，在按其特性選用不同的評估技術(shù)分別計量時，并不考慮影響企業(yè)整體盈利能力、但不可確指和辨認無形資產(chǎn)的因素。二者在構(gòu)成范圍上的差異以及由此采用評估技術(shù)方法上不同造成了公允價值的差異。可辨認凈資產(chǎn)的公允價值從內(nèi)涵上小于凈資產(chǎn)公允價值，這種內(nèi)涵上的差異是由于附著在企業(yè)整體上不可確指也不可分離的無形資產(chǎn)，無法在可辨認資產(chǎn)、負債的組合中反映造成的。基于這種認識，應(yīng)當采用一種合理方法，將該差額分攤到可辨認凈資產(chǎn)的組合中，使可辨認凈資產(chǎn)公允價值與凈資產(chǎn)公允價值在內(nèi)涵上趨同，可辨認資產(chǎn)、負債分攤后公允價值與凈資產(chǎn)公允價值符合會計平衡關(guān)系，滿足所得稅虧損彌補申報的需要。對公允價值差額進行分攤時，應(yīng)考慮可辨認資產(chǎn)、負債項下各具體類別的流動性屬性和價值內(nèi)涵，以確定分攤對象和分攤基礎(chǔ)。《企業(yè)會計準則第39號—公允價值計量》對公允價值計量及層次劃分有相應(yīng)的規(guī)定，對于流動資產(chǎn)及非流動資產(chǎn)項下的長期投資和各類負債項目，一般都有比較確定的金額或客觀的市場價格，以此為基礎(chǔ)確定的公允價值比較可靠，在公允價值層次也屬于較高級別。對于不包括長期投資的非流動資產(chǎn)，如固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等，其存在相同或同類資產(chǎn)活躍市場報價的，以市場價格為基礎(chǔ)確定其評估結(jié)果，沒有現(xiàn)存市場價格的單項資產(chǎn)，采用重置成本法確定其評估結(jié)果。無論是市場報價還是以重置價格確定的評估結(jié)果，都是基于賣方出售價格或買方購建成本的基礎(chǔ)來確定的，沒有考慮到也無法計量資產(chǎn)組合在購建完成后，在最佳用途下帶來的協(xié)同效應(yīng)。而非流動資產(chǎn)作為企業(yè)整體經(jīng)營能力承載體的投資組合，沒有考慮其最佳用途及協(xié)同效應(yīng)，而僅以購建為基礎(chǔ)分別確定、并加總得出的評估價值作為其公允價值，顯然不能反映其真實價值內(nèi)涵。從公允價值層次上講，估值技術(shù)計量屬于較低層次，可靠性也較差。因此，對于凈資產(chǎn)公允價值差額，應(yīng)以不含長期投資非流動資產(chǎn)為分攤對象，以其各構(gòu)成部分的評估價值為基礎(chǔ)按比例分攤，才能真實反映該類非流動資產(chǎn)組合的公允價值。在分攤后，凈資產(chǎn)公允價值的差額將消除，使得資產(chǎn)、負債及凈資產(chǎn)的公允價值符合會計平衡關(guān)系，也滿足了稅務(wù)處理的要求。

三、實務(wù)案例說明

篇3

一、以減值測試為目的的評估特點

以減值測試為目的的評估是指評估人員基于企業(yè)會計準則及企業(yè)會計核算和會計披露的相關(guān)要求，運用評估技術(shù)，對財務(wù)報告中存在減值跡象的資產(chǎn)的公允價值或特定價值進行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。作為特殊目的下的評估，它對傳統(tǒng)的評估業(yè)務(wù)既有繼承，又有創(chuàng)新，具有自己的一些特點。

(一)評估對象的復(fù)雜化　以減值測試為目的的評估涉及到固定資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、投資性房地產(chǎn)、生物資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、商譽、存貨等10項相關(guān)資產(chǎn)，《企業(yè)會計準則第8號一資產(chǎn)減值》(以下簡稱《資產(chǎn)減值》準則)規(guī)定，企業(yè)在資產(chǎn)負債表日應(yīng)當判斷資產(chǎn)是否存在減值的跡象，如有確鑿的證據(jù)表明資產(chǎn)存在減值跡象的，應(yīng)當進行減值測試，估計資產(chǎn)的可回收金額。因此，以減值測試為目的的評估其評估對象應(yīng)界定為資產(chǎn)負債表日有減值跡象的所有資產(chǎn)。

施超在《2007年A股上市公司公允價值計量實施情況分析》中對1328家上市公司計提減值準備的資產(chǎn)科目和公司數(shù)量進行了統(tǒng)計，其統(tǒng)計結(jié)果如下：

根據(jù)上述統(tǒng)計結(jié)果可以看出，以減值為目的的評估涉及的評估對象包括了存貨、金融資產(chǎn)、長期投資、投資性房地產(chǎn)、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等11項，需要注意的是，評估對象可以是各類單項資產(chǎn)，也可以是資產(chǎn)組或資產(chǎn)組組合。不同的資產(chǎn)其面臨的市場情況、取得收益的現(xiàn)金流的形式都具有各自的特點，因此在評估過程中，評估人員須根據(jù)每項資產(chǎn)的具體條件，選擇恰當?shù)脑u估方法，利用合理的評估參數(shù)進行評估。

(二)以資產(chǎn)持續(xù)經(jīng)營為評估前提　傳統(tǒng)的評估中的資產(chǎn)，多數(shù)伴隨企業(yè)改制、企業(yè)合并、抵押、質(zhì)押、出資、轉(zhuǎn)讓、訴訟等經(jīng)濟業(yè)務(wù)的發(fā)生而進行的評估，以上評估主要以產(chǎn)權(quán)變動為前提，也即資產(chǎn)評估中的交易假設(shè)。而以財務(wù)報告為目的的評估，是基于提高會計信息的質(zhì)量以及會計信息的決策有用性這一目的，根據(jù)企業(yè)會計準則或相關(guān)會計核算、披露的要求，對財務(wù)報告中的相關(guān)資產(chǎn)的公允價值或特定價值進行的評定估算，財務(wù)報告編制依據(jù)的假設(shè)之一便是持續(xù)經(jīng)營，那么財務(wù)報告為目的下的評估也應(yīng)該建立在持續(xù)經(jīng)營假設(shè)前提下，而不是交易假設(shè)之下。由于評估過程中價值類型的選擇、參數(shù)的選取甚至評估方法的選擇都會受到評估假設(shè)的影響，所以評估師在進行以減值測試為目的的評估時，應(yīng)在這一目的所包含的假設(shè)條件下采用科學的評估方法和評估程序進行估價。

(三)以會計準則及相關(guān)會計規(guī)范為評估依據(jù)　《資產(chǎn)減值》準則中規(guī)定了資產(chǎn)進行減值測試的前提以及減值金額的確定方法，以減值測試為目的的評估需要遵循會計準則和相關(guān)會計規(guī)范的要求，并在資產(chǎn)評估相關(guān)法律法規(guī)的約束之下，運用資產(chǎn)評估的技術(shù)對需進行減值測試的相關(guān)資產(chǎn)進行公允價值的測算或者未來現(xiàn)金流量的預(yù)計。需要注意的是，此處的公允價值是會計準則中規(guī)定的公允價值，并不完全等同于資產(chǎn)評估中的公允價值；對未來現(xiàn)金流量的預(yù)計也要按照會計制度的規(guī)定，需要以經(jīng)企業(yè)管理層批準的財務(wù)預(yù)算或預(yù)測數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，但需要對數(shù)據(jù)的可靠性進行檢驗。傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估只需要遵循資產(chǎn)評估的相關(guān)法律法規(guī)，根據(jù)評估目的選擇恰當?shù)脑u估方法、價值類型，利用合理的評估程序進行公允價值的評估。因此，與傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估相比，以減值測試為目的的評估除了需要遵循資產(chǎn)評估的法律法規(guī)之外，還需要遵循企業(yè)會計準則等相關(guān)制度。

(四)評估方法選擇的特殊要求　中國資產(chǎn)評估協(xié)會在《評估指南》中提出了公允價值的層級，美國會計準則157號構(gòu)建了三個層次的“公允價值層級”，指南中規(guī)定公允價值的層級受評估方法的選擇以及評估數(shù)據(jù)來源的影響。根據(jù)評估數(shù)據(jù)的來源層級選擇相應(yīng)的評估方法，在以減值測試為目的的評估中首選市場法，在市場法無法適用時，可選擇估計技術(shù)。指南中同時規(guī)定“會計準則規(guī)定的減值測試不適用成本法”。而傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估，可根據(jù)評估目的、評估對象、評估條件以及可收集的評估資料選擇恰當?shù)脑u估方法，一般需同時采用幾種方法對評估結(jié)果進行驗證。

二、以減值測試為目的的評估價值類型選擇

評估師根據(jù)評估目的確定合理的評估價值類型。資產(chǎn)評估相關(guān)準則把評估的價值類型分為市場價值和非市場價值，價值類型的合理定義和科學確定制約著資產(chǎn)評估目的的實現(xiàn)。以減值測試為目的的評估中可回收金額的確定過程中涉及到公允價值的確定，減值測試中公允價值的確定同時受《資產(chǎn)減值》準則規(guī)定的約束，《資產(chǎn)減值》準則對公允價值的規(guī)定也直接影響減值測試下評估中的價值類型選擇。

(一)《資產(chǎn)減值》準則對公允價值的規(guī)定　《資產(chǎn)減值》準則中規(guī)定資產(chǎn)可回收金額根據(jù)公允價值減去處置費用后的凈額與資產(chǎn)預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值兩者之間較高者確定，公允價值的合理確定是資產(chǎn)減值測試的關(guān)鍵因素。

對于可回收金額中涉及的公允價值問題，準則規(guī)定了企業(yè)在估計資產(chǎn)的公允價值減去處置費用的凈額時，應(yīng)當按照下列順序進行：(1)公平交易中資產(chǎn)的銷售協(xié)議價格；(2)資產(chǎn)不存在銷售協(xié)議但存在活躍市場的情況下，應(yīng)當根據(jù)該資產(chǎn)的市場價格確定公允價值；(3)在既不存在資產(chǎn)銷售協(xié)議價格，又不存在資產(chǎn)活躍市場的情況下，可參照同行業(yè)類似資產(chǎn)的最近交易價格或者結(jié)果進行估計；(4)如果按照上述要求仍無法可靠估計資產(chǎn)的公允價值，應(yīng)該用預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值作為其可回收金額。由此可知，準則中對公允價值的規(guī)定建立在定價信息的市場可取得性，在對資產(chǎn)的公允價值進行評估時，公平市場中的交易價格信息是評估人員的首選。

(二)以減值測試為目的的評估價值類型的選擇問題　根據(jù)上述《資產(chǎn)減值》準則中公允價值的規(guī)定可知，會計中的公允價值類似于資產(chǎn)評估中的市場價值類型，即自愿買方與自愿賣方在評估基準日進行正常市場營銷之后所達成的公平交易中某項資產(chǎn)應(yīng)當進行交易的價值估計數(shù)額，當事人雙方各自理性、謹慎行事，不受任何強迫壓制，這一條件下得到的評估價值是市場價值。從施超對1328家上市公司計提減值準備的分析中可以看出，以減值測試為目的的評估對象集中在企業(yè)在用并將持續(xù)使用的機器設(shè)備、無形資產(chǎn)、長期股權(quán)投資、房屋建筑物等資產(chǎn)，這些資產(chǎn)大多為在用資產(chǎn)。如果按照

準則的規(guī)定從市場中尋找這部分資產(chǎn)的交易價格，很顯然存在一些困難。就目前來看，我國的二手交易市場除商業(yè)用與居住用房地產(chǎn)具有相對較發(fā)達的二手市場外，其他的舊設(shè)備、無形資產(chǎn)尚沒有利用市場法取得其公平市場交易價格信息的客觀條件。

當無法從市場中直接尋找公平的市場交易價格信息時，準則規(guī)定可以利用預(yù)計未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值對需要減值測試資產(chǎn)的公允價值進行評估，如果利用預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值的方法評估資產(chǎn)的市場價值，那么未來現(xiàn)金流量是被評估資產(chǎn)的客觀的收益，即資產(chǎn)在平均的使用條件下未來能夠給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流量，這種現(xiàn)金流量不等同于企業(yè)自身現(xiàn)實條件下的未來現(xiàn)金流量。而《資產(chǎn)減值》準則中規(guī)定，利用未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值來估計資產(chǎn)的價值時，這部分未來現(xiàn)金流量建立在經(jīng)企業(yè)管理層批準的最近財務(wù)預(yù)算或者預(yù)測數(shù)據(jù)之上，顯然，用這一現(xiàn)金流量評估出的資產(chǎn)價值不是市場價值，而是該資產(chǎn)在企業(yè)現(xiàn)有條件下的在用價值。

按照傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估相關(guān)理論，評估目的決定價值類型，通常來看，每一種評估目的對應(yīng)一種價值類型，但從上面的分析可以看到，按照會計準則的規(guī)定對具有減值跡象的資產(chǎn)價值進行評估會涉及到兩種價值類型。首先，如果按照活躍市場中公平交易的價格信息進行估值，則采用的是市場價值類型，如果按照《資產(chǎn)減值》準則的規(guī)定利用預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值進行估值，那么采用的價值類型是在用價值；也即同一目的下的評估可能采用兩種價值類型。以減值測試為目的的評估建立在持續(xù)使用的假設(shè)之下，并且被評估資產(chǎn)作為在用資產(chǎn)呈現(xiàn)在會計報表中，按照資產(chǎn)評估的相關(guān)理論，該目的下的評估應(yīng)該采用在用價值類型。值得注意的是，按照會計準則的規(guī)定進行以減值測試為目的的評估在價值類型選擇問題中遇到了與傳統(tǒng)資產(chǎn)評估理論相矛盾的地方。

按照會計信息的質(zhì)量要求，會計報告提供的信息首先滿足可靠性的要求，當活躍市場中的交易信息與預(yù)計未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值相比更具可靠性時，以財務(wù)報告為目的的評估首選市場價值類型。但當會計準則規(guī)定與資產(chǎn)評估傳統(tǒng)理論相悖時，應(yīng)該如何解決，則是一個尚待解決的問題。

三、評估方法適用性問題分析

《評估指南》指出，在進行以財務(wù)報告為目的的評估中，應(yīng)該首先考慮市場法，在市場法無法進行評估時，可選擇收益法進行價值估計，并且規(guī)定以減值測試為目的的評估不適用成本法。筆者認為，指南對評估方法的選擇與會計準則中對公允價值的規(guī)定具有一定關(guān)系。

(一)市場法的適用性分析　資產(chǎn)評估的市場法是利用市場上相同或者類似的資產(chǎn)的近期交易價格，經(jīng)過直接比較或類比分析來估測資產(chǎn)價值的評估方法。市場法運用的基本前提是：有一個活躍的公開市場；公開市場上要有足夠多的可比資產(chǎn)及其交易活動。考慮到以減值測試為目的的評估中資產(chǎn)大多為在用的機器設(shè)備、不動產(chǎn)、無形資產(chǎn)、長期投資等沒有活躍市場的資產(chǎn)，因此利用市場法進行評估受到很大的限制。另外，即使存在活躍市場的房地產(chǎn)等，由于評估目的非產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓目的，而是持續(xù)使用條件下的評估，所以從市場上得到的數(shù)據(jù)并不一定能夠反應(yīng)以減值測試為目的的評估價值；因此，筆者認為市場法的應(yīng)用在一定程度上受到了限制。

(二)收益法的應(yīng)用分析　收益法是通過估測被評估資產(chǎn)的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值來判斷資產(chǎn)價值的評估方法，是將利求本的一種評估方法，從理論上講，收益法是最為科學的。對收益法評估結(jié)論的科學與否，必須把握三個關(guān)鍵要素，即未來現(xiàn)金流的預(yù)測、折現(xiàn)率的確定以及未來收益的持續(xù)時間確定。在以減值測試為目的的評估中，機器設(shè)備、廠房土地、專利技術(shù)等資產(chǎn)并不能獨立產(chǎn)生現(xiàn)金流，《資產(chǎn)減值》準則中提出了通過資產(chǎn)組的形式進行未來現(xiàn)金流量的預(yù)測，用收益法對資產(chǎn)組價值進行評估，這一方法解決了某些不能獨立產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)不能用收益法進行價值評估的弊端，因此，利用收益法進行減值測試為目的的評估具有很好的適用性。

(三)成本法的應(yīng)用分析　成本法是從資產(chǎn)重置角度評估資產(chǎn)的，其基本思路是先測算被評估資產(chǎn)的重置成本，然后扣減實體性貶值、功能性貶值(可能是功能性溢價)和技術(shù)性貶值。《評估指南》指出，以減值測試為目的的評估不能使用成本法，在傳統(tǒng)的資產(chǎn)評估中，如果評估程序科學、評估參數(shù)合理并且評估假設(shè)一致的情況下，對同一資產(chǎn)采用三種方法進行評估，其評估結(jié)果應(yīng)該趨同，在以成本法為目的的評估中，如果資產(chǎn)在未來的使用中產(chǎn)生的未來利益流入不能達到設(shè)計標準或預(yù)計要求，可以究其原因來計提功能性貶值或經(jīng)濟性貶值，從而得到一個合理的評估結(jié)果。筆者認為，成本法不應(yīng)被排除在以減值測試為目的的評估方法之外，就像美國會計準則157號“公允價值計量”中闡述的，公允價值的層級應(yīng)優(yōu)先選擇估值數(shù)據(jù)而不是估值技術(shù)。

參考文獻：

[1]施超：《2007年A股上市公司公允價值計量實施情況分析》，《中國資產(chǎn)評估》2009年第3期。

篇4

關(guān)鍵詞：企業(yè)價值評估 成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法） 收益法

2011年12月30日中國資產(chǎn)評估協(xié)會的《資產(chǎn)評估準則――企業(yè)價值》，從總則、基本要求、操作要求、評估方法和披露要求等方面對注冊資產(chǎn)評估師執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)行為進行了規(guī)范，并明確提出收益法、市場法、成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）是企業(yè)資產(chǎn)評估的三種基本方法。由于評估目的、評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件不同，根據(jù)其要求應(yīng)恰當選擇一種或者多種資產(chǎn)評估基本方法對企業(yè)整體價值進行評估。因此，在具體的企業(yè)價值評估實踐中如何選擇評估方法已成為當前急需解決的問題。

一、企業(yè)價值的影響因素及其對選擇評估方法的影響分析

從價值評估理論來看，企業(yè)的價值取決于企業(yè)給投資者帶來的效用即企業(yè)的獲利能力――獲得未來現(xiàn)金的能力。筆者認為，決定企業(yè)價值的直接因素是企業(yè)獲利能力即未來現(xiàn)金流量和所處行業(yè)風險狀況決定的折現(xiàn)率，它們能最終體現(xiàn)投資者的效用，是決定企業(yè)價值的“產(chǎn)出因素”，而其他的因素都是通過影響上述兩個因素間接地決定企業(yè)的價值，是影響企業(yè)價值的“投入因素”，其包括：（1）影響企業(yè)經(jīng)營發(fā)展的外部因素，如社會因素、政治因素、經(jīng)濟環(huán)境因素、行業(yè)經(jīng)營競爭狀況因素和科技發(fā)展水平因素等；（2）影響企業(yè)獲利能力的內(nèi)部諸因素，如企業(yè)一般財務(wù)指標、企業(yè)非財務(wù)指標和企業(yè)獨特的不被其他企業(yè)所復(fù)制的核心競爭力資源等。

可見，企業(yè)價值評估應(yīng)該視整個被評估的企業(yè)為一個有機整體，依據(jù)其擁有或占有的全部資產(chǎn)狀況，然后充分考慮該企業(yè)獲利能力，分析影響其獲利能力的內(nèi)外因素，并結(jié)合所處的宏觀經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)背景，對企業(yè)整體公允市場價值進行的綜合性評估。該評估包含兩個方面的內(nèi)容：（1）企業(yè)以往經(jīng)營業(yè)績的評估分析；（2）企業(yè)未來經(jīng)營前景的預(yù)測分析。在評估實務(wù)中，涉及到那些非量化或不可計量的對企業(yè)價值具有影響的因素評估時可以用數(shù)學的方法間接量化，將其修正為各類修正指標，然后再對其影響企業(yè)價值做綜合的、全面的分析判斷。

按照《資產(chǎn)評估準則――企業(yè)價值》的要求，資產(chǎn)評估機構(gòu)在評估企業(yè)價值時需采取兩種或兩種以上的方法進行評估。而我國在現(xiàn)時情況下，由于資產(chǎn)市場尚未完全形成，市場信息渠道尚不夠暢通，評估者的實踐經(jīng)驗與要求比還存在較大差距，因此，除土地及房屋評估以現(xiàn)行市價作為價格標準外，其他資產(chǎn)評估，可以運用著眼于企業(yè)自身發(fā)展狀況的最常用的兩種評估方法即成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）和收益法。

二、成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）等評估方法在現(xiàn)實評估應(yīng)用中存在的誤區(qū)

針對企業(yè)以往經(jīng)營業(yè)績的評估分析，可以運用成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）；針對企業(yè)未來經(jīng)營前景的預(yù)測分析可以運用收益法。在企業(yè)資產(chǎn)和企業(yè)價值的實際評估過程中，筆者發(fā)現(xiàn)存在以下情況：

誤區(qū)一：因受資產(chǎn)評估行業(yè)內(nèi)的評估人員的專業(yè)素養(yǎng)和習慣意識限制，會導(dǎo)致資產(chǎn)基礎(chǔ)法簡單地被理解為評估單項資產(chǎn)時所采用的成本法，而兩者側(cè)重點是不同的，資產(chǎn)基礎(chǔ)法側(cè)重對企業(yè)整體資產(chǎn)的評估，經(jīng)過一定計算分析程序后，可以說用它能夠評估整體企業(yè)價值，而成本法側(cè)重于企業(yè)的單項資產(chǎn)評估，用它所評估每項資產(chǎn)的結(jié)果進行簡單相加，并不一定能全面得出企業(yè)整體價值。

誤區(qū)二：由于評估報告使用目的不同，被評估單位的主管單位可能會干預(yù)影響評估機構(gòu)，造成評估機構(gòu)濫用評估方法，混淆資產(chǎn)基礎(chǔ)法和收益法。例如，在現(xiàn)實案例中，被評估單位要實行員工股權(quán)激勵計劃，被評估單位員工希望以較低的成本進行激勵，由于缺乏相關(guān)法律法規(guī)制約，被評估企業(yè)的主管單位往往授意評估機構(gòu)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法對整個企業(yè)股東價值進行評估。然而，在市場條件都具備的情況下，采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法會造成企業(yè)股東價值的評估結(jié)果會大大低于用收益法評估出的企業(yè)股東價值的結(jié)果，如果發(fā)生在國有投資企業(yè)，客觀上會造成國有資產(chǎn)流失。

誤區(qū)三：在企業(yè)價值評估過程中涉及的資產(chǎn)評估范圍概念和評估對象概念是不同的，對涉及的評估范圍的不同資產(chǎn)采用兩種或兩種以上評估方法，在有些評估機構(gòu)會被錯誤地理解為對企業(yè)評估對象的部分權(quán)益或全部權(quán)益價值采用了兩種或兩種以上的方法。另外，無形資產(chǎn)本身的無實體性、專用性、收益不確定性決定了完全套用有形資產(chǎn)的評估方法也是不恰當?shù)摹Ｈ绻焉鲜銮闆r混淆，那么評估后得出的評估結(jié)果正確性自然不能得到保證。

比如，當評估機構(gòu)遇到以下兩種情況：（1）企業(yè)的主要利潤來源是長期股權(quán)投資帶來的投資回報；（2）企業(yè)的固定資產(chǎn)中還包括位于繁華商業(yè)區(qū)的房產(chǎn)。如果只是運用成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）對上述資產(chǎn)進行評估，其評估結(jié)果準確性會嚴重失實，很難被市場認可。從上述情況可以看出，如果被評估的企業(yè)資產(chǎn)情況復(fù)雜，那么單獨運用一種評估方法是不對的，除以成本法（資產(chǎn)基礎(chǔ)法）為主對企業(yè)主營資產(chǎn)進行評估外，還可以考慮包括采用收益法所評估的長期投資的股權(quán)價值，也可能包括采用市場法評估的商業(yè)房產(chǎn)的價值，但從企業(yè)整體價值評估來說，企業(yè)評估采用的主要方法是資產(chǎn)基礎(chǔ)法，并輔之以其他評估方法。

三、改進企業(yè)價值評估的思路

（一）企業(yè)價值運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估分析

資產(chǎn)基礎(chǔ)法基本的原理類似于等式“1+1=2”，認為企業(yè)價值就是各個單項資產(chǎn)的簡單加總，因此該方法的一個重大缺陷是忽略了不同資產(chǎn)之間的協(xié)同效應(yīng)。也就是說在企業(yè)經(jīng)營過程中，往往“1+1>2”，企業(yè)的整體價值是要大于單項資產(chǎn)評估值的加總。對于高科技技術(shù)密集型企業(yè)來說，資產(chǎn)基礎(chǔ)法僅從靜態(tài)及受限的動態(tài)的角度確定企業(yè)價值，雖已考慮了企業(yè)財務(wù)賬冊在冊資產(chǎn)的未來發(fā)展與現(xiàn)金流量的折現(xiàn)值，但資產(chǎn)基礎(chǔ)法無法對其可確指的無形資產(chǎn)如商標、專利技術(shù)及非專利技術(shù)對企業(yè)整體收益的貢獻程度進行量化和分割，同時也難以比較精確地估算其價值。除此之外，資產(chǎn)基礎(chǔ)法沒有考慮到其他未計入財務(wù)報表的因素，如行業(yè)現(xiàn)狀、人力資源、企業(yè)文化、組織問題以及契約、協(xié)同效應(yīng)等因素，往往使企業(yè)價值被低估，其評估結(jié)果未能涵蓋企業(yè)全部資產(chǎn)的價值。

總的來說，資產(chǎn)基礎(chǔ)法由于其計算簡單、數(shù)據(jù)容易獲得且操作性強，在我國目前實務(wù)操作中仍有廣泛的應(yīng)用。相對而言，它比較適用于資產(chǎn)單一的、經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定的生產(chǎn)制造型企業(yè)價值評估和非營利性實體的整體價值評估，其運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法得出的結(jié)果是100%的權(quán)益價值。用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估企業(yè)整體價值，可以用一個公式說明，即企業(yè)整體價值=∑單項資產(chǎn)的公允評估價值-企業(yè)確認負債額的現(xiàn)值+商譽現(xiàn)值。

（二）企業(yè)價值評估運用收益法的可靠性分析

收益法從資產(chǎn)預(yù)期獲利能力的角度評價資產(chǎn)，通過整體上衡量企業(yè)未來的盈利能力，從而使企業(yè)擁有的所有有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等價值都能反映在評估結(jié)果中。筆者以現(xiàn)金流量折現(xiàn)法為例展開，用以下的公式來說明：股東全部權(quán)益價值=股權(quán)現(xiàn)金流評估值+非經(jīng)營性資產(chǎn)的價值+溢余資產(chǎn)價值。其中，采用股權(quán)自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型確定股權(quán)現(xiàn)金流評估值的方法就是收益法，用資產(chǎn)基礎(chǔ)法來分析和評估企業(yè)非經(jīng)營性資產(chǎn)和溢余資產(chǎn)的價值。從理論上講，以收益法為主，加上其他評估方法為輔所計算總結(jié)出的評估結(jié)論能夠完整地反映企業(yè)整體價值，具有較好的可靠性和說服力，彌補了單一運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法評估企業(yè)資產(chǎn)價值的不足。

例：杭州某知名城市生活社區(qū)網(wǎng)站企業(yè)擬引進戰(zhàn)略投資者，評估機構(gòu)對其股東全部權(quán)益價值項目進行了評估，評估基準日為2012年12月31日。

由于該企業(yè)主要通過經(jīng)營社區(qū)網(wǎng)站聚集人氣，從而通過站上推廣及站下活動等模式獲取盈利，其所有的無形資產(chǎn)不僅包括可確指的無形資產(chǎn)，如域名所有權(quán)、商標等，也包括網(wǎng)站人氣、點擊率和訪問量、經(jīng)營模式、管理團隊以及商譽等各項不可確指的無形資產(chǎn)，對上述可確指和不可確指的無形資產(chǎn)對企業(yè)整體收益的貢獻程度進行量化和分割，也難以估算其價值。對股東全部權(quán)益價值運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果為8 036萬元，而運用收益法的評估結(jié)果為58 694萬元，兩者相差50 658萬元，差異率為630.36%。

從以上評估結(jié)果我們可以看出，運用資產(chǎn)基礎(chǔ)法的評估結(jié)果未能涵蓋企業(yè)全部資產(chǎn)的價值，而收益法在評估中通過整體上衡量企業(yè)未來的盈利能力，從而反映各項有形資產(chǎn)、無形資產(chǎn)的價值，其評估值更能科學合理地反映企業(yè)股東全部權(quán)益的價值，市場方面也比較認可。

總之，企業(yè)價值的評估在企業(yè)經(jīng)營決策中極其重要，探討和研究企業(yè)價值及其評估方法并作合理運用對于市場交易和投資決策具有重要的現(xiàn)實意義。J

參考文獻：

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篇5

關(guān)鍵詞：價值管理；行為價值；價值計量；決策機制

一、國內(nèi)外研究發(fā)展動態(tài)

國內(nèi)外關(guān)于價值管理的理論研究成果分析了價值管理的基本內(nèi)涵，總結(jié)了企業(yè)價值決策的財務(wù)和非財務(wù)方法及其基本分析步驟，揭示了企業(yè)經(jīng)營目標、內(nèi)在管理機制和企業(yè)文化對企業(yè)價值決策的驅(qū)動作用，為企業(yè)價值決策提供了初步的分析路徑、方法和切入點；同時提出了價值管理的相關(guān)考核指標，指出從動態(tài)和靜態(tài)兩個角度考察企業(yè)的價值。企業(yè)行為價值分析的研究探討了人類行為與價值關(guān)系問題，對行為價值的本源做出深入的論述，并將行為作為會計基本要素系統(tǒng)地納入到核算體系中去，并徹底的分析了行為價值本源的問題，為進一步的深入研究提供了支撐。但是，這些研究并沒有揭示企業(yè)價值創(chuàng)造的根本目標和根本動因，沒能明確影響企業(yè)當前及長遠價值的主要因素，無法形成計量企業(yè)價值的動態(tài)模型，這些問題成為建立企業(yè)價值計量模型的關(guān)鍵目標，這些研究并沒有闡明企業(yè)經(jīng)營目標和企業(yè)文化在企業(yè)價值決策中的作用機制，這些問題都需要在企業(yè)的價值決策和組織文化構(gòu)建過程中加以明確。

二、企業(yè)行為價值管理的意義

（一）企業(yè)行為價值管理研究意義

1、能夠促進價值管理理論與方法體系的完善。鑒于宏觀經(jīng)濟環(huán)境對企業(yè)價值創(chuàng)造和價值增值狀況重視程度的提高，對價值管理理論和方法體系的研究提出了新的要求。在國資委推行EVA考核的背景下，理論界針對企業(yè)價值考核評價體系及其在不同企業(yè)中的應(yīng)用進行了研究，并取得了一定的成果。但EVA僅僅是用于對企業(yè)價值增值進行期間考核的指標，和真正意義上的企業(yè)價值管理有較大區(qū)別，本課題將價值管理的理念融入企業(yè)的行為價值管理體系，探索將價值管理思想與企業(yè)日常管控手段相融合的路徑，是對價值管理應(yīng)用理論與方法研究的一次新的嘗試。探討價值管理會計的理論與方法，對于完善價值管理的理論與方法體系有重要作用。

2、能夠推動企業(yè)價值管理水平的進一步提升。對企業(yè)價值管理體系的研究，能夠解決價值概念界定、價值計量、價值決策以及價值管控等多方面影響價值管理理論與方法具體應(yīng)用的關(guān)鍵問題，有助于企業(yè)的經(jīng)營管理者明確企業(yè)自身的價值所在，了解影響企業(yè)價值的關(guān)鍵因素，能夠?qū)r值管理的理念與企業(yè)的經(jīng)濟決策行為相聯(lián)系，將價值目標落實到價值管控流程之中，從而實現(xiàn)企業(yè)價值增值目標，促進企業(yè)價值管理水平的進一步提升。

三、企業(yè)行為價值計量方法

本文在傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法模型的基礎(chǔ)上，選用EVA折現(xiàn)法來衡量企業(yè)價值：企業(yè)價值等于投入資本總額加上未來各期EVA折現(xiàn)現(xiàn)值，折現(xiàn)率使用加權(quán)平均資本成本率。基于企業(yè)持續(xù)經(jīng)營假設(shè)的企業(yè)總體價值表達式為：EV=TC+∑∞t=0EVAt（1+WACC）t

其中，EV表示企業(yè)價值；TC表示期初企業(yè)投入資本，投入資本表示企業(yè)在經(jīng)營活動上已投資的累計數(shù)額；EVAt表示第t期的EVA值；WACC表示加權(quán)平均資本成本率。

根據(jù)推動企業(yè)價值增長的動因分析，可以將具體的內(nèi)容進一步劃分為當前營運價值（COV）和未來成長價值（FGV）兩個組成部分。當前營運價值（Current Operating Value，COV）。反映的是企業(yè)當前盈利能力對價值的貢獻，是在現(xiàn)有資本規(guī)模下經(jīng)營創(chuàng)造的價值和資本價值的總和。表示為各期EVA按適當?shù)馁Y本成本率折現(xiàn)，再加上當前投入的資本總額。

COV=TC+∑∞t=0EVAt（1+WACC）t

未來成長價值（Future Growth Value，F(xiàn)GV）。反映的是企業(yè)持續(xù)創(chuàng)造價值的能力，是未來價值增加的現(xiàn)值。未來成長價值的表達式如下：

FGV=∑∞t=1EVAt（1+WACC）t

在價值規(guī)劃下，從當前營運價值和未來成長價值兩個維度，構(gòu)建靜態(tài)和動態(tài)的價值計量模型；根據(jù)企業(yè)在長期投資項目實施過程中，各變化因素對項目目標的價值量影響大小，分析對項目投資價值的影響，構(gòu)建滿足對長期投資項目進行動態(tài)管控的計量分析模型；從企業(yè)價值鏈著手，對價值鏈上的具體經(jīng)濟行為進行價值分析，設(shè)計能夠具體量化的行為價值計量方法，對不能具體量化的經(jīng)濟行為，先進行行為價值定性規(guī)范，再借用綜合評價方法，轉(zhuǎn)化為可量化指標，實現(xiàn)對所有經(jīng)濟行為進行價值計量的目標。

四、企業(yè)行為價值管理決策機制

（一）價值規(guī)劃決策方法

企業(yè)價值規(guī)劃的決策方法由企業(yè)價值目標靜態(tài)優(yōu)化決策方法和價值目標動態(tài)優(yōu)化決策方法構(gòu)成。靜態(tài)優(yōu)化決策方法的設(shè)計思路是：借鑒現(xiàn)有戰(zhàn)略規(guī)劃的理論與方法，以企業(yè)價值規(guī)劃影響因素分析為背景，引入戰(zhàn)略價值、戰(zhàn)略成本和戰(zhàn)略風險三個參數(shù)指標，完成對價值靜態(tài)決策模型的設(shè)計。動態(tài)優(yōu)化決策方法設(shè)計思路是：以企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃實施過程中發(fā)生的重大影響因素對企業(yè)價值目標的影響進行分析，以價值規(guī)劃的動態(tài)計量數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，通過對影響因素對價值目標的影響差異分析，完成對價值規(guī)劃進行再優(yōu)化的模型構(gòu)建。

（二）長期投資行為決策方法

長期投資決策方法由靜態(tài)決策方法和動態(tài)決策方法兩部分構(gòu)成。企業(yè)長期投資靜態(tài)決策方法，在借鑒已有的決策方法基礎(chǔ)上，結(jié)合價值管理需要進行完善設(shè)計。長期投資的動態(tài)決策方法設(shè)計，要以對長期投資的動態(tài)加量為基礎(chǔ)，通過對投資建設(shè)期間的具體行為進行分析，研究實際行為和預(yù)期規(guī)劃之間的差別對企業(yè)價值的影響，構(gòu)建長期投資項目價值進行再優(yōu)化的決策模型。

（三）日常運營價值管理決策方法

從企業(yè)價值鏈的各種經(jīng)濟活動行為對企業(yè)價值的影響研究入手，針對價值鏈的主要活動（原材料供應(yīng)、生產(chǎn)作業(yè)、成品儲運、市場營銷和售后服務(wù)）和價值鏈輔助活動（企業(yè)基礎(chǔ)管理、人力資源管理、技術(shù)開發(fā)和采購管理），分析各個環(huán)節(jié)的價值特性；以企業(yè)具體經(jīng)濟行為（組織、個人）的價值計量為基礎(chǔ)，考慮各種活動和經(jīng)濟行為的價值貢獻，以及對企業(yè)總體價值目標的影響，從日常經(jīng)營管理得實際需要出發(fā)，針對不同控制環(huán)節(jié)的具體內(nèi)容，制定有針對性的價值優(yōu)化決策方法（如短期決策、固定資產(chǎn)管理、存貨管理、資本管理、人力資源管理等）。

五、結(jié)語

本文首先回顧了國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)價值管理與企業(yè)行為價值管理相關(guān)研究的文獻資料，界定企業(yè)價值、價值管理和行為價值管理的相關(guān)理論，指出企業(yè)價值是企業(yè)當前營運價值和企業(yè)未來成長價值之和，經(jīng)濟行為價值是對企業(yè)價值產(chǎn)生增值的企業(yè)的經(jīng)行為的管理與控制，提高行為的價值創(chuàng)造效率，實現(xiàn)利益相關(guān)者利益最大化。其后，企業(yè)重點研究企業(yè)行為價值計量方法，在傳統(tǒng)企業(yè)價值評估方法模型的基礎(chǔ)上，選用EVA折現(xiàn)法來衡量企業(yè)價值，企業(yè)價值等于投入資本總額加上未來各期EVA折現(xiàn)現(xiàn)值。最后研究企業(yè)行為價值管理決策機制，包括影響企業(yè)當前營運價值的行為決策方法、影響企業(yè)未來成長價值的行為決策方法，最終要實現(xiàn)企業(yè)價值增值和利益相關(guān)者利益最大化。（作者單位：華北電力大學經(jīng)濟與管理學院）

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